Adobe (ADBE) – 2024 年 3 月 23 日财报回顾
Adobe 是发明 .pdf 文件的软件巨头（具体地说是联合创始人John Warnock发明的）。 它提供了创建和想象、处理客户交互和处理文档的电脑程序。 该公司的收入分为两大类：数字媒体和数字体验。 数字媒体由 “创意云 “和 “文档云 “组成。 创意云包括 Photoshop 和 Illustrator。 它为数字设计的创作、迭代和完善提供了动力。 文档云（包括无处不在的 Adobe Acrobat）可实现安全的 PDF 管理和协作等功能。
最后，其体验云包括 Adobe Analytics 和其他产品，如 “Campaign”。 Campaign 是其营销活动工具（直观命名）。 体验云通过实时客户数据平台（CDP）覆盖端到端的客户互动，确保这些互动得到优化。 它还发布了一些非常值得赞赏的有关总体商务支出的宏观数据。
需求
- 收入超出预期 0.6%，超出指引目标 1.0%。 其 3 年收入年复合增长率为 9.8%，而上一季度为 13.9%，前两个季度为 14.8%。
- 将数字媒体每年新增经常性净收入 (NNARR) 的预期目标提高了 5.4%。
- 数字媒体收入超出预期 0.9%。
- 创意云收入同比增长 11%；文档云收入同比增长 18%。
- 数字体验收入超出预期 0.8%。
- 剩余履约义务（RPO）同比增长 16%，表明前瞻性需求强劲。
“我们正在成功地将我们的创新货币化，第一季度在数字媒体和数字体验业务的企业部门表现尤为突出。这种优势体现在我们的 RPO 同比增长 16% 的强劲势头上。- 首席执行官 Shantanu Narayen
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利润
Adobe 的每股收益为 4.38 美元，比预期和相同的指引价格分别高出 0.10 美元。 每股收益同比增长 18%。 该公司的每股收益（GAAP EPS）大幅低于预期。 与 Figma 并购终止相关的 10 亿美元费用严重影响了 GAAP 净收入和现金流利润率。 由于该费用主要发生在税项上，因此对按照美国通用会计准则计算的息税前盈利（GAAP EBIT）的影响较小。 若不考虑这一因素，按美国通用会计准则（GAAP）计算的每股收益为 3.55 美元，低于预期的 3.37 美元。 运营现金流（OCF）利润率为 42.0%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 69 亿美元现金及等价物。
- 负债 36 亿美元。
- 总股本同比略有下降。 授权大幅提高 250 亿美元的回购能力（接近市值的 10%）。
估值与指引
- 本季度新闻发布会未提供全年指导。 该公司并不总是在第一季度电话会议上更新年度指引，但过去曾更新过。
- 第二季度的收入预期比预期低 0.6%。
- 第二季度美国通用会计准则（GAAP）和非美国通用会计准则（Non-GAAP）每股收益基本符合预期。
电话会及发布会亮点
数字媒体 – 文件云：
本月，Acrobat Web 的月活跃用户（MAUs）继续以年均 70% 的速度强劲增长，突破 1 亿。 微软 Edge 和谷歌 Chrome 浏览器的扩展功能正在帮助推动付费转换，而其 Acrobat Mobile 产品也在发挥着作用。 该公司正在稳步提高文档协作和链接共享的直观性。 这促使使用这些工具发送的 PDF 文件年同比增长了 300%。
其最新的 GenAI “Acrobat AI 助手 “将成为未来令人瞩目的增长动力。 它将 Adobe 的 Firefly（GenAI 模型系列）与其海量数据规模结合在一起，以发布实时文档摘要、对话式查询和自动报告生成。 我以前说过，以后还会继续说：如果没有比别人更好的数据优势来训练这些模型，GenAI 模型就是九牛一毛。 GenAI 有利于有规模的现有企业。 这就是 Adobe 公司。 人工智能助手可直观地与其阅读器工作流程集成，从而推动更多的使用案例。 目前正在进行测试，今年将全面推出。 它将通过 “月度附加产品 “实现盈利。
数字媒体 – 创意云：
Adobe Express（曾用名 Adobe Spark）使跨渠道内容创建变得更容易。 它有一个深度内容库供客户使用，还有详细的工具来定制其大量的设计模板。 Adobe Express for Web 还能将其 Firefly AI 模型与工作流程结合起来，自动完成内容创建的繁琐部分。 创意云和 Firefly 的结合使 IBM 能够将 1,000 种营销变体的创建时间从几个月缩短到几分钟，与基准相比，参与度提高了 26 倍。 很强大的功能。
客户可在这些模式的基础上自由定制和构建，以利用自身的数据，并将这些服务原生集成到自己的内部工作流程中。 Adobe Express for Mobile 现正处于测试阶段，可以在我们的手机上模拟这些相同的功能。 在未来几个季度中，它将看到这一首次亮相和创新引擎将推动产品的加速应用。 由 Firefly 驱动的 GenAI Photoshop、Generative Fill 和 Generative Expand 工具达到了自 2023 年 5 月推出以来的最高参与水平，证明了这种吸引力。
- Adobe 和 TikTok 宣布建立新的合作伙伴关系，以使该平台上的内容创作更加轻松。
- 它正在测试由人工智能驱动的增强语音、GenAI 音乐模型、新的编辑工具以及用于视频创作的 “自动配音 “模型。
- 本季度在这一细分市场赢得了任天堂、埃森哲和星巴克的青睐。
- GenAI 的进步使创意云的新订阅量创下季度新高。
“下半年，我们有望看到这里的产品进步推动 ARR 加速增长”。- 数字媒体总裁 David Wadhwani
数字体验 – Adobe 体验平台 (AEP)：
Adobe 连续 7 年被 Garnter 评为 “数字体验领域的领导者”，连续 4 年被 Forrester 评为 “数字体验领域的领导者”。 AEP 及其原生应用程序的发展势头使其年收入突破了 8 亿美元。 预算审查导致客户优先考虑营销灵活性和最佳客户互动。 Adobe 的端到端客户体验管理 (CXM) 和实时 CDP 使其能够为客户提供跨渠道的每个客户的详细情况。 这将推动更好的细分、更好的定位和更好的广告支出回报率（ROAS）。 例如，”旅程优化器”（Journey Optimizer）等工具有助于确保连接客户的产品接触点的品味、及时性和相关性。 其 GenStudio 应用程序将内容创作的所有方面整合在一起，进一步加快了创作速度。 对这一群体而言，GenAI 正以指数级的速度增强内容变化的潜力，使每一次营销活动和客户互动都能在巨大的规模上给人以深刻的个人感受。
本月晚些时候，Adobe 将在 Adobe 峰会上发布新的体验模型、新的 AEP 助手等。
观点
这是一个美好的季度。 对于股东来说，没有什么值得过分兴奋或担心的。 我不喜欢公司取消年度指引，但在过去，当年度业绩表现良好时，Adobe也曾这样做过。 GenAI 货币化的第一波浪潮发生在芯片、服务器和基础设施设备层。 下一波浪潮可能会涉及到由这一波浪潮衍生出来的消费者应用程序。 在将应用程序推向市场之前，需要打好这个基础。 这也是为什么 SMCI 和 Nvidia 是目前最明显的因 GenAI 而在财务上受益的实例。 我认为，这些好处将随着时间的推移而大大扩散。 Adobe 已做好准备，以获得其应有的份额。 目前，我们拥有稳定的两位数上下的复合增长率和更加精彩而乏味的执行力。
