13F 摘要：2025 年第三季度顶级投资者的动向
散户投资者密切关注每季度的 13F 文件，从中寻找明星投资者买卖的线索。 2025 年第三季度的申报（截至 2025 年 9 月 30 日的持有量）显示了几个明显的变化。 下面我们将分析迈克尔-伯利、沃伦-巴菲特、比尔-阿克曼、雷-达里奥、大卫-泰珀（David Tepper）和斯坦利-德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）等密切关注的投资者的主要投资组合变化。
迈克尔-伯里（Scion Asset Management）转而看跌人工智能
因预测 2008 年房地产崩盘而出名的 Michael Burry在第三季度再次大幅调整了他的投资组合。 伯利在第二季度通过看涨期权做多科技股后，又反其道而行之，针对英伟达（$NVDA）和Palantir（$PLTR）这两家今年表现最强劲的人工智能公司建立了大量看跌期权头寸。 与此同时，他还增持了哈里伯顿（$HAL）和辉瑞（$PFE）的看涨期权，表明他将转向防御性能源和医疗保健行业。
Burry 还平仓了他在第二季度持有的所有看涨期权，包括之前对 Lululemon、Meta、ASML、阿里巴巴等公司的看涨押注。
在股票方面，他将持股缩减到只有少数几个信念坚定的仓位。 他将 Lululemon ($LULU) 的持股翻了一番，达到 100,000 股，但在第二季度抛售了他持有的其他股票。 Scion 提交的文件显示，公司新增了 SLM Corp ($SLM) 和 Molina Healthcare ($MOH) 的股票仓位，而之前持有的 Estée Lauder 和 Regeneron 等公司的股票仓位则不再出现。 总体而言，伯利在第三季度从第二季度的激进姿态转向了更具防御性的看跌姿态，他押注于主要的人工智能公司，转向传统上更安全的行业，并集中他的股票选择。
沃伦-巴菲特（伯克希尔-哈撒韦公司）买入 Alphabet 并减持苹果公司
沃伦-巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）在 2025 年第三季度做出了几项重大举措，其中包括罕见地从 FAANG 集团增资。 这家企业集团以 43 亿美元入股 Alphabet，购买了 1785 万股谷歌股票。 这是巴菲特对谷歌母公司的首次投资，标志着巴菲特在长期不愿持有苹果公司以外的大型科技公司的情况下，做出了显著的转变。
本季度，伯克希尔还继续减持苹果公司（$AAPL）股票。 即使卖出了大约 800 万股，苹果仍是伯克希尔最大的持仓，超过 500 亿美元。
其他调整包括在第二季度秘密增加头寸后退出 D.R. Horton ($DHI)。 与此同时，伯克希尔增持了 Lennar 公司（$LEN）的股份，反映出对美国房地产市场的持续信心。 该公司还增持了 Chubb、Sirius XM、Domino’s Pizza 和 Lamar Advertising 的股票，同时减持了 Nucor ($NUE)、VeriSign ($VRSN)、DaVita ($DVA)、美国银行 ($BAC) 和苹果的股票。
总体而言，巴菲特在将控制权交给格雷格•阿贝尔（Greg Abel）之前提交的最后一份首席执行官文件突显出，随着Alphabet在领导层换届前调整其科技敞口，该公司继续净抛售股票，并将大量资金重新配置给Alphabet。
比尔-阿克曼（Pershing Square）缩减科技股赢家，不再进行新的投资
比尔-阿克曼（Bill Ackman）的潘兴广场基金（Pershing Square）在第三季度没有进行新的投资，因为该基金仍坚持其高信念投资策略。 相反，Pershing 专注于在强劲上涨后有选择地削减仓位，以管理仓位规模。 该基金将其持有的 Alphabet ($GOOGL)股份减少了约 10%。 它还对 Brookfield ($BN)、Restaurant Brands ($QSR) 和 Uber ($UBER) 进行了非常小的减持，减持幅度不到 1%。 这些举措似乎是例行的再平衡，而不是投资信念的转变。
潘兴的投资组合仍然高度集中，只有 11 项持股，总额约为 146 亿美元。 该公司的最高配置包括 Uber、Brookfield、Howard Hughes Corp、Alphabet（跨越两个股票类别）和亚马逊。 阿克曼在亚马逊新的第二季度持仓完全没有变化，这增强了他对亚马逊的信心。 总之，阿克曼在第三季度的调整幅度很小，基本保持中立。
雷-达里奥（Ray Dalio）的桥水公司削减巨额科技投资，转向半导体和 Netflix
Bridgewater Associates在 2025 年第三季度对投资组合进行了另一次重大调整。 在第二季度完全退出中国股票后，该基金将重点转向减少美国超大型科技股的投资。 桥水公司将其持有的英伟达（$NVDA）股份减少了 65%，将微软（$MSFT）股份减少了 36%，将 Alphabet（$GOOGL）股份减少了一半以上。 这些变化很可能锁定了今年人工智能推动的涨势所带来的巨大收益。
尽管缩减了对超大型科技公司的投资，但桥水并未完全退出该行业。 相反，该基金转向半导体和硬件领域。 它在应用材料公司（Applied Materials）（$AMAT）和 Robinhood 公司（$HOOD）建立了新的仓位，并将其在 Lam Research 公司（$LRCX）的持股增加了一倍多。
桥水公司还在通信和媒体领域大刀阔斧，将 Netflix（$NFLX）的持股增加了近 9 倍，将 Verizon（$VZ）的持股增加了 8 倍多。 该公司还增持了 Adobe，并提高了对标准普尔 500 ETF (IVV) 的投资。 这些变化表明，从昂贵的超大市值人工智能公司转向半导体、硬件、流媒体和电信公司，这些公司的估值似乎更具吸引力。
在经历了两个戏剧性的季度后，桥水公司显然已经重新定位，在技术领域内进行了更加多元化和以价值为导向的组合。
大卫-泰珀（Appaloosa）从英特尔转向 AMD，并削减联合健康 UnitedHealth 持仓
大卫-泰珀的阿帕卢萨管理公司（Appaloosa Management）在第三季度非常活跃。 其中最引人注目的举动是，该基金出售了仅在一个季度前购入的全部英特尔（$INTC）股票，并在 AMD（$AMD）建立了总计 950,000 股的大额新头寸。 泰珀还退出了甲骨文公司（$ORCL）。 这种转变反映了人们更看好 AMD 的增长前景，而不是英特尔。
Appaloosa 增持了 Fiserv ($FISV)、美国航空 ($AAL)、Truist Financial ($TFC) 和 KeyCorp ($KEY)，凸显了对金融和周期类股票的选择性兴趣。
该基金还从早先的赢家中获利。 泰珀在第二季度大幅增持联合健康集团（$UNH）股票后，又大幅减仓。 他减持了亚马逊（$AMZN）、Meta（$META）、Uber（$UBER）和威斯特能源（$VST）。 即使对一些大型科技公司进行了减持，泰珀仍然看好半导体行业，将其持有的英伟达（$NVDA）股票增加了近五倍，增持了高通（$QCOM）股票，并增持了百度（$BIDU）股票。
截至本季度末，阿里巴巴（$BABA）仍是 Appaloosa 的最大持股公司，其次是亚马逊、惠而浦（$WHR）、Nvidia 和 Alphabet。 Tepper 第三季度的行为反映了轮换、获利了结和选择性增持的组合。
斯坦利-德鲁肯米勒 （Stanley Druckenmiller）（Duquesne Family Office）加倍投资大科技公司
斯坦利-德鲁肯米勒在第三季度继续积极转向科技股和成长股。 他的公司购买了 437,000 股亚马逊 ($AMZN)、76,000 股 Meta Platforms ($META)，以及超过 100,000 股 Alphabet ($GOOGL)的 A 类股。 这些仓位很快成为主要仓位。
德鲁肯米勒还增持了通用电气Vernova（$GEV）的新股，这表明了他对工业转型和能源基础设施的兴趣。
为了资助这些举措，Duquesne 退出了微软（$MSFT）和礼来（$LLLY）的头寸。 微软的出售尤其值得注意，因为就在一个季度前，微软还是其新买入的巨大头寸。 这表明，市场正在从高度拥挤的人工智能交易转向可能具有更好相对上升空间的股票。 杜肯还小幅增持了 Teva ($TEVA) 和美国银行 ($BAC)。 其最主要的持股仍然是生物技术、半导体和金融股的组合。
经过多年的谨慎，德鲁肯米勒坚定地回到了风险模式，并明确将重点放在人工智能和消费技术领域。
底线
2025 年第三季度的 13F 报告显示，精英投资者的定位既有相似之处，也有不同之处。 一个明显的主题是，美国科技股和人工智能相关股票再次受到关注。 一些投资者选择积极增持，而另一些投资者则倾向于锁定收益。 沃伦-巴菲特（Warren Buffett）和斯坦-德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）大举增持 Alphabet 和亚马逊，而雷-达里奥（Ray Dalio）和比尔-阿克曼（Bill Ackman）则在强劲升值后削减了这些仓位。 Michael Burry 对与人工智能相关的公司从看涨转为看跌，反映了对估值过高的担忧。
另一个值得注意的趋势是他们继续从中国股票撤离。 桥水完全置身于中国之外。 阿克曼仍未涉足中国股票。 Burry 了结了阿里巴巴的看涨期权。 泰珀减少了一些在中国的投资，但他增加了在百度的持仓，百度是个例外。
最后，第二季度对联合健康集团（$UNH）的浓厚兴趣在第三季度变得不那么一致。 泰珀大幅减仓，伯里似乎已经退出。 不过，巴菲特第二季度的买入看起来仍然是一个长期的信念赌注。
对于散户投资者来说，重要的是要记住，13F 文件是一个回顾性的快照。 它们显示的是这些经理人在 9 月 30 日持有的股票，而不是他们现在正在购买的股票。 即便如此，它们仍为顶级投资者如何适应不断变化的市场提供了宝贵的见解。 第三季度的情况凸显了谨慎的重新调整、科技领域选择性的增加、中国市场的持续回调，以及对长期价值所在的广泛看法。
本文仅供信息参考，既不构成投资建议，也不构成买卖证券的邀约。 所有投资都存在固有风险，包括本金的全部损失，而且过去的业绩并不保证未来的结果。 在做出任何投资决策之前，请您进行充分的研究或咨询金融专家。 BBAE 在上述任何投资中均没有持仓。
