软件股在对生成式人工智能的担忧中暴跌
在过去的 12 个月里，由于投资者担心人工智能将颠覆传统的软件商业模式，软件股票遭到了广泛抛售。 随着能力越来越强的人工智能模型和工具投放市场，近几个月的抛售尤其加速，2026 年初的低迷态势急剧加剧。 SaaS、设计、教育和生产力软件等领域的公司估值骤降，在大多数情况下，尽管基本面几乎没有恶化，但有些公司已经看到了人工智能竞争对业务的实际影响。
随着人工智能工具的出现，法律和知识工作实现了自动化，人们担心 “没有一个软件细分市场是安全的”，这引发了机构的广泛抛售。 即使是 Salesforce 和 ServiceNow 这样的大型企业也遭遇了大幅下滑，因为市场质疑它们的人工智能计划是否能足够快地转化为收入。 与此同时，芯片制造商等人工智能基础设施厂商的业绩也大幅飙升，这进一步说明基础设施可能比应用层软件更有价值。
一些公司受到的打击尤为严重，其股票的跌幅远远超过了整个行业的跌幅。 在本文中，我们将回顾受人工智能恐惧影响最大的股票，并研究每只股票被市场挑出的原因。
Duolingo ($DUOL)
尽管 Duolingo 的财务指标看起来很健康，2025 年第三季度营收同比增长 41%，月活跃用户达到 1.35 亿，付费用户达到 1150 万，但该公司的股价在 2025 年暴跌超过 45%。 公司实现了 13% 的营业利润率，并产生了正的自由现金流。
人们担心的是，像 ChatGPT 这样的免费人工智能聊天机器人会让结构化学习应用变得过时。 首席执行官路易斯-冯-安（Luis von Ahn）承认，人工智能在教育任务方面正在迅速提高。 当管理层宣布将用户增长置于短期货币化之上的战略转变时，股价在一天之内下跌了 25%，因为投资者认为这是竞争压力的信号。
事实上，Duolingo 是 GPT-4 的早期采用者，于 2023 年推出了“Duolingo Max“，提供人工智能驱动的会话练习。 该公司还在内部使用人工智能来降低内容创作成本。 管理层认为，纯人工智能聊天机器人缺乏推动 Duolingo 参与度的游戏化、结构和动力，并指出数百万人将该应用视为一种令人上瘾的日常习惯，而空白的聊天界面是无法复制的。
Figma ($FIG)
Figma 是全球数百万设计师使用的领先的协作界面设计平台，其股价从 IPO 时的 33 美元飙升至 2025 年 8 月的 142.92 美元峰值，然后在 2026 年 1 月暴跌至 26.79 美元左右，并在 2 月短暂跌至 20 美元以下，抹去了 IPO 后的涨幅，市值达到了 Adobe 在 2022 年愿意支付的一半。 尽管如此，该公司的业务仍在蓬勃发展：2025 年第三季度的收入同比增长 38%，达到 2.74 亿美元。 Figma 仍是协作界面设计的实际行业标准。
最令人担心的是，生成式人工智能会使用户界面设计本身自动化。 Figma 在其 IPO 文件中坦率地承认，人工智能有可能 “摧毁其整个商业模式”。 投资者担心，如果人工智能能根据提示生成高质量的设计，那么对协作设计工具的需求就会减弱。
Figma 积极响应，收购了人工智能设计初创公司 Weavy，并推出了 “Figma Make”，这是一款人工智能驱动的工具，现在大约有 30% 的客户每周都会使用它。 我们的战略是将人工智能作为创意合作者，而不是将其作为竞争对手。
Monday.com ($MNDY)
Monday.com是一个广泛使用的工作管理平台，帮助团队规划、跟踪和协作项目。2025年，该公司股价下跌了约37%，从340美元左右跌至150美元左右，2026年初又暴跌50%，跌至73美元。 2025 年全年收入达到 12.32 亿美元，同比增长 27%。
投资者担心，人工智能会使项目任务自动化，从而减少对专用工作管理平台的需求。 与专用工具相比，Monday.com 的通用性使其理论上更容易受到人工智能的干扰。
公司推出了包括“monday Vibe“在内的人工智能增强功能，该功能在推出后的两个半月内，ARR 就突破了 100 万美元。 monday.com 还在积极拓展企业客户，因为企业客户采用变革的速度往往较慢，而且需要合规性和集成功能，而初创企业无法轻易提供这些功能。
Wix ($WIX)
Wix 是一个无需编码即可创建和托管专业网站的平台，其股价在 2025 年暴跌了 51.6%，到 2026 年 1 月，股价从 2021 年的高点下跌了近 80%。 尽管如此，2025 年第三季度的收入同比增长了 14%，公司年收入接近 20 亿美元，并产生了超过 5 亿美元的自由现金流。
威胁是直接的：现在，人工智能系统可以根据简短的业务描述自动构建整个网站。 这有可能降低以往锁定 Wix 客户的转换成本，并使基本网页设计商品化。 人工智能初创公司 Base44，可通过自然语言创建网站。
作为回应，Wix收购了 Base44，并将该技术整合到自己的平台中。 公司还推出了 “人工智能网站生成器 “和 “和谐项目 “计划，重点关注人工智能驱动的网站建设和下一代设计工具。 尽管采取了这些举措，但市场仍然令人担忧，因为竞争来自四面八方，包括像 Manus 和 Claude Code 这样的人工智能代理，它们可以通过简单的提示生成完整的网站和网络应用程序。
Adobe ($ADBE)
Adobe 公司是创意和文档软件领域的主导力量，拥有 Photoshop、Illustrator 和 Acrobat 等产品，尽管它是最早、最积极地采用生成式人工智能的公司之一，但其股价在 2025 年下跌了约 21%，在 2026 年又下跌了 25%。 2025 财年的收入增长了 11%，达到创纪录的238 亿美元，用户通过 Adobe 的 Firefly 生成引擎生成了超过 240 亿张人工智能图像。 目前，受人工智能影响的 ARR 占公司业务的三分之一。
人们担心人工智能会使创意工具商品化。 随着人工智能文本到图像和文本到设计工具的功能越来越强大，普通用户甚至专业人士都可能绕过 Photoshop 等昂贵的软件，转而使用免费或低成本的人工智能替代软件，只需简单的提示就能生成高质量的结果。 市场实质上告诉 Adobe：今天强大的人工智能执行力并不能保证明天免受更廉价的人工智能替代品的影响。
Chegg ($CHGG)
Chegg 是一个在线教育和辅导平台，有数百万学生通过它获得作业辅导和学习资源。 2023 年 5 月，Chegg 的首席执行官承认 ChatGPT 直接损害了新用户的增长，股价在一天之内迅速下跌了近 50%。 这仅仅是个开始：随着学生们越来越多地转向免费的人工智能工具来获取作业辅导，Chegg 的股价不断下跌，到 2026 年初，已从 2021 年的高点下跌了约 99%。
与本榜单上的许多公司不同，Chegg 的业务基本面确实在恶化。 由于人工智能聊天机器人有效地免费复制了按需解答作业的核心价值主张，用户增长停滞不前，随后出现逆转。 Chegg 试图推出自己的人工智能学习助手，但在免费服务能力日益增强的情况下，市场对付费服务能否与之竞争仍深表怀疑。
可以说，”Chegg 事件 “让整个投资界开始关注软件行业中类似的人工智能风险。 它表明，人工智能的颠覆并不是理论上的，它可以在几个季度而不是几年内对公司的收入和用户群产生实质性影响。
其他显著下降
其他几家大型软件公司也陷入了同样的困境。 尽管 Salesforce 推出了 “Agentforce “人工智能平台，其 5 亿多美元的 ARR 同比增长了 330%，但其业绩在 2025 年仍有所下滑；首席执行官马克-贝尼奥夫（Marc Benioff）本人曾警告说，人工智能代理可能会减少对人工座席的需求，从而破坏 Salesforce 自身的授权模式。 尽管业绩稳健，ServiceNow 仍出现下滑，因为市场在惩罚软件公司方面没有区别对待。 Bill.com 下跌的原因是，人们担心人工智能会将其软件处理的应付账款和应收账款任务自动化。 尽管 Atlassian 的收入同比增长了 23%，而且深度嵌入的企业工作流程产生了巨大的转换成本，但该公司的业绩还是出现了下滑。 Asana 的业绩继续多年下滑，目前股价已从 2021 年的高点下跌了约 90%，尽管该公司已实现非美国通用会计准则下的盈利，并正在围绕人工智能驱动的工作流程协调进行重新定位。
在“人工智能赢家”和 “人工智能输家”之间出现了明显的分叉。 被视为人工智能原生或不可或缺的公司，如 Palantir 和网络安全公司，表现出色。 以中小企业为重点的横向 SaaS 公司受到的冲击最大。 市场划出了一条清晰的界线：如果一家企业能提供人工智能无法轻易复制的东西，那么它的表现就会更好。 如果它是的产品没有独特性或依赖大量人类用户，就会受到怀疑。
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