参议院终止太阳能税收抵免的计划动摇了美国太阳能股票
参议院提出了一项大刀阔斧的预算提案，将在 2028 年之前逐步取消联邦太阳能和风能税收抵免，加快了《通货膨胀削减法》规定的时间表。 投资税收抵免（ITC）目前占太阳能项目成本的 30%，2026 年将削减至 60%，2027 年削减至 20%，2028 年将完全取消。 与此同时，针对核电、地热、水电和能源存储项目的税收优惠政策将持续到 2036 年。
此举标志着从间歇性可再生能源到 “可靠的基荷”能源的战略转移，与特朗普政府的能源优先事项相一致。 尽管该提案尚未成为法律，但已经引发了太阳能股票的大幅下挫，并给该行业带来了巨大的政策风险。
市场余波
投资者的反应立竿见影。 Sunrun ($RUN) 股价暴跌 40%，SolarEdge Technologies ($SEDG) 下跌 33.4%，Enphase Energy ($ENPH) 下跌 24%，First Solar ($FSLR) 下跌 18%。 投资者之所以反应如此激烈，是因为参议院的计划打击了该行业增长模式的核心支柱：联邦税收抵免对于太阳能项目的经济可行性至关重要。 如果这些激励措施比预期提前几年缩减，那么这些公司未来的利润和项目渠道可能会大大低于之前的预测。
各公司的影响
Enphase ($ENPH)
Enphase Energy 是微型逆变器和住宅储能系统的顶级供应商。 其即插即用的微型逆变器结构使其成为屋顶太阳能安装的热门选择，尤其是在美国和欧洲。 该公司还将业务扩展到家用电池储能领域，使房主能够将太阳能与后备电力结合起来。
ENPH的业务历来受益于美国住宅太阳能的强劲需求，但这也是它的弱点，虽然它并不直接受益于ITC——它向安装商销售硬件——但公司间接地依赖于ITC，因为该信贷历来使屋顶太阳能更加经济实惠，并刺激了硬件需求。
拟议的 ITC 回调可能导致美国住宅安装量减少，直接影响 ENPH 的销量。 管理层在 2025 年 4 月已经指出，政策的不确定性是影响指引的一个因素。
SolarEdge ($SEDG)
SolarEdge 提供与 Enphase 竞争的直流优化器、逆变器和住宅电池解决方案。 该公司传统上为住宅和商业客户提供服务，虽然在集中式逆变器架构方面处于领先地位，但在屋顶太阳能需求方面的风险也很大。
2023-2024 年，SEDG 遭受了残酷的打击。 由于需求疲软、库存高企和严重亏损，其库存从峰值水平下降了近 90%。 2025 年第一季度出现了企稳迹象：2.19 亿美元的收入超出预期，毛利率达到 8%，公司产生了 2000 万美元的自由现金流。
尽管如此，SolarEdge 的运营仍处于亏损状态（第一季度运营亏损 1.03 亿美元），目前正处于恢复阶段。 2025 年 1 月，该公司裁减了 900 名员工，并将工作重点转向节约现金。
参议院的提案有可能破坏这种恢复。 SolarEdge 第一季度约 62% 的收入来自美国，22% 来自欧洲。 很大一部分系统是通过第三方所有权模式（如租赁和 PPA）安装的，该法案直接针对第三方所有权模式。 如果这些机型从 2026 年开始失去税收抵免资格，SolarEdge 可能会失去很大一部分住宅市场。
Sunrun ($RUN)
Sunrun 是美国最大的住宅太阳能安装商，也是太阳能即服务的先驱。 该公司的模式是向房主出租屋顶系统，并通过这些协议将联邦税收抵免货币化。 在大多数情况下，Sunrun 保留系统的所有权，收取 ITC，并通过每月付款将节省的费用转给消费者。
这种模式现在正受到直接威胁。 参议院法案建议在 2026 年终止对租赁系统的抵免，这比对自购系统的抵免更快、更果断。 这一变化触及了 RUN 经济学的核心。 如果信用额度消失，Sunrun 要么提高价格，要么接受较低的项目回报。
第一太阳能公司 ($FSLR)
First Solar 是美国最大的太阳能电池板制造商，专门生产主要用于公用事业级太阳能项目的碲化镉（CdTe）薄膜模块。 与同行不同，FSLR 不以住宅市场为目标，也不依靠 ITC 来拉动客户需求。 相反，它受益于第 45X 条制造业信贷——在美国生产的每瓦特太阳能发电量可获得的付款。
在参议院的草案中，这些将持续到 2031 年的制造业信贷额度保持不变。 这给 First Solar 带来了一个重大优势：它的资金支持直接来自联邦产业政策，而不是客户方面的激励措施。
如果公用事业级项目无法获得 ITC，参议院法案最终可能会减少开发商的需求，但 First Solar 目前的管道和制造支持提供了强大的缓冲。 该公司还受益于反华贸易条款，因为它使用的是完全基于美国的供应链。
FSLR 18% 的股价跌幅反映了行业的整体情绪，而非具体的疲软。
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