英伟达财报回顾 – 2024 年 2 月 21 日
简介：
Nvidia 为数据中心、游戏和其他应用场景设计生产半导体。 它被一致认为是高性能计算（HPC）和 GenAI 应用芯片的技术领导者。 以下是你需要了解的该公司的重要缩写词和定义：
- GPU（图形处理器）：图形处理器 这是一种用于显示屏幕图像的电子电路。
- CPU（中央处理器）：中央处理器。 这是一种不同类型的电子电路，用于执行应用程序的任务/分配和数据处理。
- DGX：Nvidia 的全栈平台，结合了其芯片组和软件服务。
- Hopper：Nvidia 的现代 GPU 架构专为加速计算和生成式人工智能而设计。 是DGX 平台的关键部分。
- H100：Hopper 100 芯片。
- L40S：另一款基于 Ada Lovelace 架构的裸机 GPU 芯片组。 这种方法最适合不太复杂的需求。
- Ampere：Hopper 所取代的 GPU 架构，取代后的性能提升 16 倍。
- Grace：Nvidia专为加速计算和生成式人工智能设计的全新CPU架构。 是DGX 平台的关键部分。
- GH200：采用 Nvidia GPU 和 ARM Holdings 技术的 Grace Hopper 200 超级芯片。
- InfiniBand：提供超低延迟计算网络的互连技术。
- NeMo：引导式步骤功能，针对客户的特定需求建立细粒度的 Gen AI 模型。 其标准化的模型创建环境。
- 生成式人工智能模型训练：模型开发的两个关键层之一。 通过向模型提供特定数据，可以调节模型的性能。
- 生成式人工智能模型推理：模型开发的第二个关键层。 这促使训练有素的模型产生新的见解，并发现新的相关模式。 它将我们没有意识到的数据点联系起来。 训练是第一位的。 推理是第二位的。
需求
“加速计算和 GenAI 已达到临界点。全球各公司、各行业和各国的需求都在激增”。- 英伟达创始人/首席执行官黄仁勋
Nvidia 的营收比预期高出 7.5%，比预期高出 10.5%。 其 3 年收入复合年增长率（CAGR）为 64.1%，而上一季度为 56.4%，两个季度前为 51.7%。 除数据中心外的收入：
- 游戏业务环比持平，同比增长 56%。
- 专业可视化业务季度同比增长 11%，年度同比增长 105%。
- 汽车业务同比增长 8%，环比下降 4%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
盈利能力
- 毛利率 (GPM) 超过预期的 75.5%，比同期的 GPM 预期高出 120 个基点（1 个基点 = 0.01%）。
- 息税前利润超出预期 10.2%，息税前利润超出指引值 26.1%。
- 每股收益 (EPS) 为 4.64 美元，超出预期 0.52 美元或 11.2%。
- 每股收益为 5.16 美元，而去年同期为 0.88 美元。 哇。 哇噢。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- $26 billion in cash & equivalents. It had $13.3 billion just 12 months ago.
- 应收账款同比略有下降。
- 本季度未完成销售天数从 42 天增至 41 天。
- 53 亿美元的库存。
- 库存天数从上季度的 92 天提升到 91 天。
- “由于某些部件的交货时间缩短”，库存和生产能力的采购承诺按季度下降。 这很可能是他们的 H100 供应瓶颈正在如期改善。 首席财务官科莱特-克雷斯（Colette Kress）在电话会议上表示，这与需求水平无关，从各方面来看，需求水平都非常好。
- 负债近 100 亿美元。
- 总股本同比略有下降。 该公司在 2024 财年回购了 95 亿美元的股票。
指引与估值
Nvidia 下一季度的业绩预期为：营收增长 9.1%，息税前利润增长 12.2%，净利润增长 17.1%，GPM 增长 150 个基点。 此外，该公司还将美国通用会计准则息税前盈利（GAAP EBIT）定为 148 亿美元。
根据目前的估计（未来几天估计还会上升），Nvidia 2025 财年的每股收益为 34 倍。 每股收益预计同比增长 74%。
电话会及发布会亮点
数据中心芯片/硬件：
数据中心收入是 GenAI 需求爆发的地方。 正如首席财务官科莱特-克雷斯（Colette Kress）在电话会议上所说，经济型计算的不断进步正在达到一个 “临界点”。 这一临界点将开启一个新的计算时代，尽可能地加速各种工作负载，以提高性能和效率。 Nvidia公司以GenAI为核心的芯片组是实现这一改进的载体。
包括 H100 和 GH200 在内的数据中心芯片组用于模型训练和推理、推荐引擎和其他 GenAI 应用程序。 这些芯片组以极高的毛利率实现了快速增长；毛利率的超常表现显然要归功于数据中心组合的转变。 重要的是，这种超高的毛利率直接证明了它在技术上的巨大领先优势。 它可以销售比其他任何人都更有效、更实惠的季节模型设备和软件。 定价能力是其副产品，毛利率的变化趋势就说明了这一点。 现代数据中心建设（或称之为人工智能工厂建设）的浪潮正在袭来，世界上没有任何一家公司能更好地利用这一浪潮。
在本季度，Nvidia 针对谷歌的 Gemma 开放语言模型推出了 “新优化”。 它还将 Nvidia DGX（定义见上）添加到 AWS 市场。 AWS 是竭力打造自己的模型训练和推理芯片的巨型公司之一。 该公司仍在很大程度上依赖 Nvidia 的芯片，这是另一个表明双方关系仍然友好的小证据。
- 云服务提供商总体上占本季度数据中心收入的 50%以上。
汽车、金融服务和医疗保健等垂直行业也都被列为重点关注的类别。 Nvidia 拥有一系列针对特定行业的深度模型、应用程序和工具，可以更精确地满足更细化的需求。 在金融服务领域，其欺诈检测人工智能模型帮助美国运通将检测准确率提高了 6%。 这为大型信贷网络带来了可观的经济效益。 在汽车领域，其 “NVIDIA DRIVE “服务提供的软件可通过更可扩展的数据摄取来改进自动驾驶程序。 该公司认为，随着自动驾驶项目更加倚重其技术，汽车将成为另一个引人注目的增长杠杆。
“实际上，几乎所有从事人工智能研究的汽车公司都在与 Nvidia 合作”。- 首席财务官科莱特-克雷斯 Colette Kress
- 消费互联网和企业软件公司是这里的第二大收入来源。
- 微软 GitHub 的营收加速、ServiceNow 新产品净新合同创下季度新高以及 Meta 广告回报的改善，都有 Nvidia 的部分功劳。
- 该公司全年数据中心总收入的 40% 来自人工智能推理。
- 新加坡电信公司（新加坡大型电信公司）将在其新数据中心使用 Hopper GPU。
- 英伟达宣布与思科建立新的人工智能基础设施维护合作伙伴关系。
“从根本上讲，在 24 财年到 25 财年及以后的时间里，我们都有良好的条件实现持续增长”。- 创始人兼首席执行官黄仁勋
数据中心芯片供应：
H100 芯片的供应限制继续得到缓解。 该公司预计其下一代 GenAI 和 HPC 芯片也将受到供应限制，因为 “需求远远超过供应”。 这可能是因为 H200（新的 Hopper 芯片组）的推理性能几乎是 H100 的两倍。 该公司计划在春季增加 H200 的出货量。
数据中心网络收入：
数据中心收入的这一部分包括允许产品相互通信的技术。 由于 Azure 等客户使用了其 29,000 英里的 InfiniBand 连接布线，该业务部门上季度的年收入突破了 100 亿美元。 本季度，年化收入按季度再增长 30%，达到 130 亿美元，势头一如预期。 随着该公司推出 Spectrum X “以太网产品等产品，以及新的 Quantum InfiniBand 解决方案实现年均 400% 的增长，其增长势头将继续保持良好。
具体到 Spectrum X，该产品拥有自适应路由、交通拥堵控制和其他工具，被 Huang 称为 “人工智能专用系统的标准”。 总体而言，与市场上的其他产品相比，Spectrum X 的人工智能通信网络性能提高了 60%。 这意味着戴尔、惠普和联想等客户可以降低成本。
网络业务收入同比增长超过 200%，InfiniBand 被认为是本季度的亮点。 Hopper 和 InfiniBand 共同推动了数据中心部门的整体业绩。 这两款产品结合了无与伦比的模型调味和更好的沟通，就像花生酱和果冻，”正在成为 HCP 和人工智能的事实上的标准”。
数据中心软件：
NeMo 是为 GenAI 用例构建大型语言模型 (LLM) 的标准化框架。 本季度，该公司宣布将 Nvidia NeMo Retriever 作为一项新的微服务。 有了这一工具，客户可以将 LLM 与自己的企业数据进行更无缝的调配，以提高查询响应的准确性。 许多其他公司也有类似的产品。 Nvidia 还推出了 “MONAI 云应用编程接口 (API)”。 这使得第三方开发人员更容易将人工智能注入医学成像，帮助诊断。 最后，安进公司将使用 Nvidia 的 DGX SuperPOD 进行药物研发。 该产品将 Nvidia DGX 系统、芯片、交换机和存储需求整合到一个单元（或 SuperPOD）中，适用于高性能计算用例。 与 DGX 集成可确保 Nvidia 在需要时轻松地用新软件更新这些 POD。 DGX SuperPOD 是其生物技术 BioNeMo 模型服务的补充。
本季度软件和服务年收入达到 10 亿美元。
游戏与专业可视化
RTX 平台（及其 1 亿用户）包含实时光线追踪（模拟光线的影响）和 Nvidia Reflex（延迟最小化器）等应用，可提高游戏性能。 Nvidia 推出了 RTX 平台下的新 GPU 系列，名为 GeForce RTX 40 SUPER 系列 GPU。 这提供了一些好处，比如光线追踪速度提高了 4 倍。
它还推出了新的 GenAI 工具，利用客户自己的数据提供深度个性化的聊天机器人。 最后，Nvidia 发布了其 Avatar 云引擎，以 “将 GenAI 模型集成到非游戏角色中”。 重要的是，在供应过剩正常化之后，需求持续恢复，这有助于收入增长。 同样的因素也有助于专业可视化收入的增长。 在专业可视化领域，它首次推出了用于 “紧凑型工作站 “的新型 GPU 芯片。
开支：
按照美国通用会计准则（GAAP）和非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算的运营支出（OpEx）分别同比微增 23%和 25%。 这完全与为支持需求水平飙升而进行的招聘有关。 该公司还加大了对计算和基础设施的投资，从而促进了增长。 三位数的收入增长与 23% 的运营支出增长相得益彰。
中国：
尽管中国出台了新的许可限制措施，禁止出口 H100 等芯片，但我们仍然取得了无可挑剔的成绩。 在新规定实施前，中国市场占其数据中心总收入的近 25%。 截至本季度，这一比例已降至 5%左右。 在这种情况下，高毛利率下的强劲需求增长就更加令人印象深刻了。 Nvidia 尚未获得向中国运输新限制芯片所需的许可证。 正如上一季度所讨论的那样，它已转向运输那些不需要许可证的不太复杂的技术。
观点
这又是一个非常积极的季度。 业绩指引表明，需求的增长还远远没有结束，利润率的前景直接表明了这家公司仍然遥遥领先于其他公司。 有些人会指出，收入的规模在连续缩小。 如果分析师对季度业绩的预期非常好，这也是意料之中的事，尤其是考虑到有这么多分析师都在研究这只股票。 之前，我称赞了我最大的持仓（Meta）本季度收入增长 6%。 而英伟达的业绩增幅超过 9%。 如果有人告诉你这样的表现还不够积极，我就会告诉你这个人别有用心。 恭喜各位股东。
