耐克 (NKE) – 财报回顾 – 2024 年 3 月 23 日
主要指标
- 收入比预期高出 1.1%，比收入指导高出约相同的数额。
- 美国通用会计准则每股收益 0.71 美元，超出预期 0.06 美元。 按照美国通用会计准则，本季度每股收益包括 0.27 美元（4.05 亿美元）的重组费用。
- 除重组外，每股收益同比增长 24%。
- 第四季度将产生重组费用，但数额要小得多。
- 毛利率比预期低 30 个基点（1 个基点 = 0.01%），比指引值低 20 个基点。
- 战略性定价和物流通货紧缩为毛利率扩张提供了动力。
- 未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（GAAP EBIT）超出预期 2.3%。
- 销售、总务和行政（SG&A）成本同比增长 7%，其中大部分是由于 “创造需求的费用 “增长了 10%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 106 亿美元现金及等价物。
- 债务总额 89 亿美元。
- 总股本同比下降 2%。 还有 100 亿美元的回购能力。
- 股息同比增长 6%。
- 库存同比下降 13%。 耐克达到了 2020 年以来的最低水平。
指引与估值
今年更新的指引：
- 重申收入年同比增长 1%，预期年同比增长 1.1%。
- 除重组外的 SG&A 支出从年同比低增长降至零增长。
- 维持 150 个基点的 GPM 扩展指引。
明年，耐克预计收入将增长，息税前利润率将扩大。 这两个模糊的项目大致符合预期。
耐克未来 12 个月的市盈率为 24 倍。 在此期间，收益预计将年均增长约 12%。
电话会及发布会亮点
“我们知道耐克的业绩与我们的潜力不符。很明显，我们需要做出一些重要的调整。
进行调整 – 产品新颖性与创新：
本财年早些时候，耐克公司决定结束对一些传统特许经营权的供应，并将重点放在创新上。 例如，该公司削减了旧款 Pegasus 鞋型，专注于即将推出的产品。 该公司将产品路线图提前了整整一年，并着手大幅加强和改进品牌故事的讲述，同时更加重视体育。 早期的反应是积极的，甚至达到了进一步 “加速这些行动 “的地步。
特许经营的重点之一是航空。 耐克很快将推出一种新的气室，以提高产品系列的舒适度和自然贴合度，这项技术最终将用于大多数 Air 型号。 耐克在继续推出新款 Air 的同时，也提高了对现有其他产品线的需求。 这一价值 100 多亿美元的特许经营权是耐克过去的重要组成部分，今后也不会改变。 该公司的 20 个畅销鞋款中，大部分都是相对较新或最近更新的款式，这就是鞋类创新奏效的证明。
耐克的直接面向消费者（DTC）业务将是主要的渠道重点。 该公司仍将与其批发商密切合作，更新库存，提升品牌影响力，扩大整体市场。
“未来几个季度，我们的产品组合将经历一段过渡期。但总的来说，我们将坚持不懈地专注于推动 NIKE 健康、可持续增长的下一个篇章”。——首席执行官John Donahoe
进行调整 – 突出组织重点：
耐克公司在 6 月份进行了广泛的重组，以减少冗余成本，并将节省下来的资金重新分配到最优先的项目上。 本季度，该公司还重组了支持和运营团队，以精简中层管理人员。 在过去几年里，Meta、谷歌和许多其他公司都采取了同样的做法。 它正在减少品牌故事讲述的广度，只投资于影响力最大的营销主题。
“我们相信，重组组织以突出重点将推动我们下一阶段的增长”。- 首席执行官John Donahoe
地域绩效：
耐克的季度业绩与 Lululemon 的截然相反。 耐克本季度在北美的业绩最为强劲，在中国的业绩与之持平，而在欧洲则表现疲软。 它将欧洲的疲软归咎于宏观波动和消费需求疲软。 北美地区较低的降价幅度和强劲的假日旺季推动了该地区的出色表现。
- 北美收入同比增长 3%，息税前盈利（EBIT）同比增长 18%。
- 欧洲、中东和非洲地区的收入同比下降 4%，息税前盈利（EBIT）同比下降 6%。
- 中国业务收入同比增长 6%，息税前盈利（EBIT）同比增长 3%。
观点
耐克继续在艰难地进行产品更新换代。 该公司的指引假设上半年收入将出现负增长，这令人失望。 这意味着大约 18 个月的收入同比增长持平。 这仍然是一个标志性的品牌，仍然有很大的潜力使结果看起来更好。 我不同意 On Running 和 Hoka 正在迅速破坏其竞争优势和护城河的说法。 我只是觉得这个团队需要更好的执行力，也可能需要一些宏观因素上的帮助。
