星巴克 (SBUX) – 困难重重? Or Something More? – May 8, 2024

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星巴克 (SBUX) – 困难重重? 还是有其他原因? – 2024 年 5 月 8 日

我抽空研究了受到严厉惩罚的星巴克季报。 结果相当难看,但我们将着眼于未来,因为市场本来就是前瞻性的。 一个代表着 “厨房水槽 “的糟糕季度表现,意味着很有可能在不久的将来取得超额业绩;这往往会得到 “承诺不足,兑现有余 “的华尔街的奖赏。 这应该是星巴克的厨房水槽。 该公司将每股收益同比增长 18% 的指引目标下调至 2.5%,并将收入增长指引目标下调了整整 500 个基点。 怎么了?

有几件事。 首先,它提到了 “偶尔的”客户的自由支配消费。 报告谈到,未能向这些客户传达价值和促销信息,使他们重新上门。 它说,宏观逆风正在伤害这部分业务。 缓慢的服务也让星巴克损失了一大笔收入。 消费者在网上订购,对等待时间感到沮丧,并在付款前取消订单。 这可不好。 考虑到荷兰兄弟公司目前的经营状况,宏观似乎是一个借口,但其他问题确实是有道理的。 如果这些都是真的,那也应该是暂时的。

其他问题包括中国的价格竞争不如预期,以及中东地区的疲软。 与苹果和露露一样,星巴克是少有的面向消费者的品牌,它在中国取得了成功,并有效地与中国政府合作。

对我来说,最紧迫的问题是前两个:沟通不畅和客户服务不佳。 有人会说,政治评论影响了结果,但我认为,如果还有其他更多的结构性问题在起作用,那么指责政治评论只是一个方便的因素。 好消息是,领导层理应把重点放在传递价值和加快交付上。 如果他们能做到这两点,星巴克的业绩理论上应该会有所提高。

我们该何去何从? 很难相信,这一季度球队没有把所有坏消息都公布出来。 如果他们在未来几个季度继续表现不佳,很容易就会被分析师们打入类似 PayPal 的禁区。 我认为,我们有理由认为,一些适度的超额收益即将到来。 在这支新的领导团队表现如此糟糕之后,耐心的投资者应该提出这样的要求。

未来 12 个月的收益约为 20 倍(预计每股收益几乎没有增长),这个价格并不便宜。 不过, 星巴克从不便宜,原因与 Chipotle 从不便宜类似。 但它比 5 年前更便宜了。 对于那些坚信这只是昙花一现的人来说,风险/回报似乎确实令人信服。 我个人对此持观望态度。 星巴克不会消失,但本季度的疲软程度让我犹豫是否要抄底。 这不是我最喜欢或最不喜欢的想法。

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