微软 (MSFT) – 财报回顾 – 2024 年 1 月 31 日
需求
微软的收入比预期高出 1.8%，比预期指引高出 1.5%。 其 3 年收入复合年增长率（CAGR）为 12.9%，而上一季度为 14.9%，两个季度前为 13.9%。 它还比固定汇率（CC）同比增长 26.5% 的预期高出 150 个基点（1 个基点 = 0.01%）。 Azure 30% 的整体年同比增长率也比预期高出约 200 个基点。 这是其 4 个季度以来最快的增长率。
请注意，不包括动视暴雪并购在内的有机增长率约为 13.8%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利润
微软的息税前利润比预期高出 3.3%，比息税前利润指南高出 4.6%。 该公司的每股收益（EPS）也比 2.77 美元的公认会计原则（GAAP）预期高出 0.16 美元。 动视使微软的运营支出（OpEx）年同比增长增加了 11 个百分点。 运营支出年增长率为 14%，如果没有并购，年增长率将为 3%。 这就意味着，考虑到对收入的贡献较小，动视在某种程度上会拖累利润率。 如果不计动视，息税前利润率应为 44.3%。
关于本季度的利润率，还有几点值得一提：
- 向一家供应商付款的延迟导致本季度资本支出（CapEx）减少。 这有助于提高现金流利润率。
- 2023 财年第二季度的 8 亿美元遣散费增加了利润率。 这使得同比比较更加容易。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 约 810 亿美元的现金及等价物。
- 负债 720 亿美元。
- 股息同比增长 10%。
- 该公司又回购了 40 亿美元的股票，总股本的年同比缩减幅度非常小。
下季度指引
- 其 605 亿美元的营收指引超出预期 0.8%。
- 其 259.5 亿美元的息税前盈利（EBIT）指引超出预期 5.3%。
- 以固定汇率计算，”Azure”品牌年增长率稳定在 28%。 上个季度，该公司告诉我们，预计本季度和下两个季度的固定汇率 “自然增长 “将达到 26.5%。 这是一次增长。
指引中的其他项目包括持续稳健的商业预订增长，以及由于上述付款延迟而导致的季度/季度资本支出的大幅增长。 LinkedIn 的年增长率约为 9%。
该公司还预计全年 EBIT利润率将同比增长 100-200 个基点。 与此相比，与同比 EBIT利润率预期大致持平。 很强的表现。
电话会及发布会亮点
关键需求指标：
- 得益于 Azure长期合同的优势，商业预订和需求均好于预期。 商业预订同比增长 17%（按固定汇率计算增长 9%）。
- 当前剩余履约义务（cRPO）同比增长 17%，达到 2,220 亿美元。 cRPO 的强劲增长是前瞻性需求旺盛的重要标志。
- Cosmos 数据库 (DB) 的数据交易量年同比增长 42%，这部分归功于它提高了 50% 的效率。
- 办公商用产品和云服务的收入同比增长 15%，而办公消费产品和云服务的收入同比增长 5%。 微软 365 目前拥有 7840 万消费者订阅用户，同比增长 15.8%。 商用 365 使用数同比增长 9%，突破 4 亿。
- Windows 收入同比增长 9%；设备收入同比下降 9%；Xbox 内容和服务收入同比增长 61%（不含动视）。
主要利润率指标：
- 云计算毛利率同比持平。 如果不考虑资产使用寿命会计估算变化的影响，这一数字同比增长了 100 个基点。 这增加了比较的难度。 微软云计算毛利率为 72%，季度和年度同比分别为 73% 和 72%。 智能云的息税前利润率同比增长 580 个基点，令人印象深刻。 这让一些人瞠目结舌……包括我在内。
- 生产和业务流程毛利率同比略有增长，而运营支出同比下降 5%。 同样，这也得益于年度同比中与遣散费相关的比较。
- 个人计算业务毛利率年同比大幅提高，运营支出年同比增长 38%，但除 Activision 外年同比下降 10%。 该部门的息税前利润率同比提高了 200 个基点。
生成式人工智能
可以说，微软在将人工智能货币化方面采取了最积极、最直接的方法。 它不仅利用它来改进现有产品，还通过其 “Copilot “产品将所有新的实用工具捆绑到新的订阅和软件追加销售中。 Copilot 最初集成在微软 GitHub 中，但很快就被其他产品套件所采用。
令人难以置信的是，生成式人工智能为 Azure 本季度的增长增加了整整 600 个基点，而季度同比增长为 300 个基点。 这不是空想。 这不是理论问题。 GenAI 目前正在为一家规模庞大的公司带来巨大的经济效益。
Copilot 并不是一个放之四海而皆准的插件……而且远非如此。 Copilot Studio 允许客户量身定制特定行业的需求，使 “工作伴侣 “更加贴近客户自身的工作效率。
Azure:
Azure在本季度又取得了骄人的业绩。 尽管谷歌云的收入基数要大得多，但它正在超越其第二大竞争对手谷歌云。 我相信 AWS 的年增长率也将远远低于 30%。 Azure 人工智能客户年同比增长约 50%；在当今竞争激烈的环境中，其在模型训练和推理成本方面的优势尤为突出。 它可以访问大量大型语言模型（LLM），包括 Meta、OpenAI、Cohere 和它自己的模型。 Satya列举了一长串使用 Azure AI 的沃尔玛等大型客户。 目前，《财富》500 强中总共有 50% 的企业使用这项服务。
Azure 正以 “更频繁 “的速度迎来大宗交易。 不得不说，首席执行官Satya Nadella所说的 “云工作负载的大规模优化期已经结束”。 更少的优化意味着对新工作负载的更多需求。 这不仅对 Azure 是个好消息，而且基本上对所有依赖云计算实现收入增长的公司都是好消息。
GitHub 与开发者
GitHub 是微软的端到端开发和运营（DevOps）产品，拥有源代码库等工具。 它与 GitLab 直接竞争。 得益于 Copilot 的广泛采用，GitHub 的收入同比增长超过 40%。 具体而言，GitHub Copilot 用户数量按季度增长 30%，达到 130 万。
Power Platform、Windows 和未来的工作：
- Dynamics 365 “占据了更多的市场份额”。据报道，使用 Copilot 的 365 用户完成基本任务的速度比非用户快 29%。
- 云交付 Windows 的使用率同比增长 50%；Windows 11 的商业部署同比翻了一番。
- LinkedIn 拥有超过 10 亿名会员，而去年同期为 9.85 亿名；由于参与度保持强劲，个人资料技能年同比增长 80%。 广告需求 “基本符合预期”。
- 目前，已有 23 万客户在 Power Platform 上专门使用其人工智能工具套件。
游戏
- 动视暴雪（Activision Blizzard）的交易在本季度完成，极大地推动了个人计算的年同比增长指标。
- 通过动视，该公司目前拥有 2 亿游戏月活跃用户（MAUs），无形注入的资金帮助游戏流时数年同比增长 44%。
- 重要的是，首席财务官艾米-胡德（Amy Hood）在电话会议上告诉我们，个人计算需求正在 “趋于稳定”。
观点
我觉得我可以从以前的每篇评论中复制 “感想 “部分，然后粘贴到这里。 每个季度的情况都是如此：微软是生成式人工智能世界中表现最佳的公司、运营商和利益相关者。 无论宏观背景如何，也无论外在因素如何，这家公司每个季度的表现都不温不火。 Satya Nadella是一位超级巨星，本季度的表现就是最好的证明。 恭喜各位股东，我认为这是一次非常积极的表现。 我说的足够详细了。
