亚马逊 (AMZN) – 2024 年 4 月 30 日财报回顾
需求
- 收入超出预期 0.5%，超出指引目标 1.8%。
- AWS 的营收超出预期 3.7%。
- 广告收入符合预期。
如果不考虑闰年因素，收入年增长率应为 11.3%，而不是 12.5%。 如果不考虑闰年因素，AWS 的增长率应为 16%。 意料之外的外汇（FX）不利因素使收入减少了 7 亿美元，这也是亚马逊没有超过其展望上限（但超过了最重要的中点值）的原因。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利润率和盈利能力
- 息税前盈利（EBIT）超出预期 38.5%，超出指引值 53.0%。
- 美国通用会计准则每股收益 0.83 美元，超出预期 0.15 美元。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 870 亿美元现金及等价物。
- 负债 580 亿美元。
- 基本股本+1.4%；稀释后股本同比+3%。
- 亚马逊计划在今年年底前偿还约 250 亿美元的债务。 这可以通过减少利息支出来提高每股收益。
第二季度指引与估值
- 收入减少了 2.3%，部分原因与外汇不利因素增加有关。
- 息税前盈利（EBIT）未达 4.2%。
- 欧洲的收入弱于世界其他地区。
电话会和新闻发布会
GenAI：
在过去几篇亚马逊财报评论中，我介绍了 GenAI 的三个层次：支持训练和推理的硬件、模型和消费者应用程序。 为了避免重复，我建议有兴趣的读者阅读这篇文章。 在此，我将简单介绍亚马逊在这些层面上的最新进展。 在硬件方面，它将继续与 Nvidia 密切合作；这一点不会改变。 不过，亚马逊仍在努力开发自己的定制芯片。 Graviton 是它的基础计算芯片，而 Trainium 和 Inferentia（正如我们经常讨论的那样）则是它的训练和推理 GenAI 半导体。 Airbnb、Databricks 和Meta’s Llama 3 都是这里的早期客户。
在模型方面，Bedrock 因其广泛的合作伙伴阵容（如 Anthropic、Mistral AI、Cohere 和 Meta）而继续获得开发人员的青睐。 模型评估（挑选最适合您的模型）、问题解答护栏和多步骤任务等工具也很有帮助。 领导层尤其看好名为 “自定义模型导入 “的 Bedrock 新工具。 这是一款独一无二的产品，能让定制模型的入驻更加直观和快速。 这样，客户就可以在将模型或软件包交付运行之前，使用 AWS 提供的所有合规性、安全性、托管和其他工具。 该工具与 AWS SageMaker 一起使用非常受欢迎。 SageMaker 是在 Bedrock 基础上建立自定义模型的环境。 它类似于微软的 Copilot Studio。 Perplexity AI，使用 SageMaker 训练模型的速度比其他方法快 40%。 Workday 利用它将推理延迟降低了整整 80%。 总体而言，SageMaker Inferencing 可将基础模型成本降低 50%，延迟降低 20%。 推理中的这些前沿领域非常重要，因为这一领域最终将成为 GenAI 机遇的主要部分。 模型训练完成后，一般会要求它们不断推断新的见解（只会定期使用新数据重新训练）。
亚马逊 Q 在今天发布。 Codewhisperer 是其用于编写一般代码的 GenAI 工具，而 Q 则是专为 AWS 打造的。 亚马逊认为这是生成、调试和翻译代码的最佳软件助手。 Q 还提供了一种名为 “代理 “的工具，它可以执行一系列任务，如重构代码和更新软件。 开发人员通过对话要求它执行一项功能，Q 会 “分析现有代码”，制定计划，并在获得批准后实施。 太酷了。 Q Apps 是另一款帮助开发人员在安全的 AWS 环境中构建应用程序的产品，可让开发人员更多地访问他们的数据。 对于所有云计算和客户应用来说，数据都是王道……在 GenAI 领域，这一点可能更加正确。 需要对模型进行训练；而训练的最佳方式就是利用大量相关数据。 进入 Q Apps。 Datadog、GitLab 和澳大利亚国民银行都是早期用户。
目前，亚马逊的 GenAI 年收入已达几十亿美元。 这在其巨大的收入基础中只占很小一部分，但应该是一个高利润的领域。
AWS：
本季度，我们在 AWS 方面听到了更多与以往相同的声音。 成本优化趋势继续减弱并趋于稳定。 随着移民需求的重新加快，它正在更快地签署更大规模的交易。 所有云应用程序对 AWS 的需求都非常强劲。 就像其他巨型公司一样，亚马逊也会对这种优势进行投资。 作为一家全球性的 GenAI 企业，需要大规模的基础设施，以确保在使用案例扩展时不会出现瓶颈。 基础设施费用昂贵。 考虑到这一点 亚马逊表示，2024 年的资本支出将大幅增长，并称 140 亿美元的第一季度水平是一个低点。 这意味着资本支出年同比增长至少 15%（可能更快）。 需要提醒的是，资本支出在损益表中作为折旧在所创建资产的使用寿命内支出。 这将拖累息税前盈利（EBIT）和净收入，而亚马逊将在 2024 年大幅提高息税前盈利（EBIT）和净收入。 它增加了一些必要的细节。
领导层告诉投资者，与过去相比，亚马逊正处于一个能更好地平衡增长和利润的阶段。 增加资本支出并不是亚马逊将利润保护抛到九霄云外，接受另一段长期的现金消耗。 这是它利用其利润率和资产负债表所处的更为健康的地位，既能走路，又能嚼口香糖。 有一些利润率的有利因素可以抵消这一 不利因素，我们稍后将对此进行深入探讨。 它并没有说有利因素会弥补增加的贬值项目（就像 Alphabet 所做的），但它向我们保证，它将继续高度重视效率。
“如果没有非常明确的信号表明我们可以将资本货币化，我们就不会花费资本”。- 首席执行官Andy Jassy
其中包括赢得客户和扩大业务：
- 西门子正在使用亚马逊 Bedrock。
- 飞利浦正在使用 AWS Health Imaging 和 Bedrock。
- 新的 Anthropic 合作，帮助高度受监管的行业遵守并适应 GenAI 法规和趋势。
- PT Group 正在使用 Amazon Q 自动化软件工程师 12% 的工作。
- 奥迪正在使用 SageMaker 构建 GenAI 客户服务应用程序。
服务成本和速度：
直到 2023 年的履行本地化项目是亚马逊服务杠杆的一大成本。 虽然还有很多工作要做，但大部分增加利润的工作已经完成。 再加上更多的第三方履约服务、弹性驾驶员计划和第三方卖家的发展势头，我们就能看到上文提到的北美息税前利润率的爆炸式增长。 亚马逊认为，它可以在降低服务成本方面做得更多，这也是资本支出抵消的主要来源。 广告、国际市场扩展和第三方卖家的势头也会有所帮助。
2024 年，改善服务的成本将来自几个日益重要的地方。 首先，是时候充分利用该公司在美国各地的当日达仓库了。 该公司正大力投资于改进库存算法，以便更好地将需求置于更接近最终消费者的位置。 这意味着配送里程更少、成本更低、客户更高兴，因为他们能更快地拿到东西。 在亚马逊最大的 60 个美国市场中，有 60% 的 Prime 会员订单当天或次日送达（东京、多伦多和伦敦的比例为 75%），它是其中重要的一部分。 这个想法的另一个部分是，在向单一目的地运送多种货物时，将配送箱合并在一起。
亚马逊还在继续悄悄地开发专有的机器人硬件和软件，以实现工厂任务的自动化和简化。 除这些项目外，它还在改变其销售商收费结构，以鼓励使用当地设施。 这将提高由这些效率更高的仓库处理的配送比例。
商店选择：
亚马逊正在努力使同类最佳的选择更加完美。 它增加了几个流行品牌，如 Sonos、Oura、Parade，并在欧洲与 “Hardly Ever Worn “开展了新的奢侈品再销售合作。 添加项目是扩大选择范围的一种方法，而让第三方商家更容易添加产品列表则是另一种方法。 本季度，亚马逊首次推出 GenAI 工具，使上传展示过程变得异常简单。 现在，商家将 URL 复制并粘贴到网站上，然后上传，亚马逊就会为您创建一个精美的产品描述页面。 它已经有 10 万名卖家在使用类似的 GenAI 工具……而 GenAI 第一局的开场球还没有投出。
杂货
缩短送货时间的一个积极副产品是提高了客户对日常必需品和杂货的购买意向。 如果我能在一小时内从亚马逊买到牙刷或苹果，为什么还要开车去 CVS 或 Kroger 呢？ 亚马逊越来越及时的配送能力促进了易腐商品销量的大幅增长。 在非易腐食品方面，它一直是个不错的角色；现在，新鲜食品已经摆上了餐桌。 亚马逊的全食超市和亚马逊生鲜超市（该团队认为这两家超市表现良好），再加上世界一流的物流配送服务，可以使亚马逊在未来成为大型食品杂货商。
- 首次推出新的 9.99 美元食品杂货订阅 Prime 优惠。 每月使用一次就能收回成本，这应该会带来更多的动力。
- 将于今年在曼哈顿推出 “Whole Foods Market Daily Shop”（全食超市每日商店），这是一个较小的全食超市概念店。
广告：
在汇率中性的基础上，广告业务保持强劲增长，年增长率为 24%。 这主要还是受赞助商列表的推动，而赞助商列表在增加广告负荷方面还有很长的路要走。 另外，新生的 Prime Video 广告层的流媒体广告表现也有了一个良好的开端。 在 CTV 领域，目标定位和测量的粒度增加了，从而推动了早期强劲的广告需求。
本季度，AWS 首次推出了亚马逊 Publisher Cloud。 它使用 AWS Clean Rooms 来确保广告买家可以在安全可靠的环境中访问所有第一方数据（以及亚马逊的数据）。 这与强化的受众细分和活动规划相配合，应能继续提高目标定位和收益。
国际市场
- 息税前盈利（EBIT）的拐点反映了成熟市场和发展中市场的进步。
- 对所有新市场最终实现盈利保持高度信心。
- 沙特阿拉伯、密西西比州和墨西哥将新增可用区。
其他
- Kuiper 几乎可以进行商业测试了。
- 在 2 个城市增加了处方药当日送达服务，2024 年还将增加 10 个城市。 增加了更多礼来公司的药物（包括肥胖症药物）。
- 明年 1 月，Prime Video 将迎来首场 NFL 野卡赛。
- 推出 Ring Battery Doorbell Pro。
- 其自动驾驶机器人出租车 Zoox 预计将于今年晚些时候亮相。 它刚刚获得了加州公用事业委员会无人驾驶自动驾驶汽车试点许可证。 好大的胃口。 它很快也将在拉斯维加斯运营。
观点
这一季度非常出色。 所有 AWS 评论都是正面的，而其他评论也几乎都是正面的。 急剧上升的外汇不利因素导致下一季度的业绩指引未能达到预期，而这是最不该令人担忧的因素之一。 此外，激进的资本支出指引几乎是不可避免的。
亚马逊是电子商务之王，也是“三头云怪”中最大的成员。 我们不能轻视它在两个极具吸引力的结构性增长市场中的领先地位。 我预计未来几年亚马逊将获得更多的复利；我预计亚马逊将长期保持在我投资组合的首位。 更多坚实的财报…. 下一个
