亚马逊 (AMZN) – 财报回顾 – 2024 年 2 月 2 日
需求
- 收入比预期高出 2.2%，比指引高出 4.0%。
- 达到 AWS 收入预期。
- 广告收入超出预期 3.2%。
- 北美（UCAN）和国际收入也均超出预期。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利润
- 息税前利润超出预期 26%，息税前利润指引值超出 46%。
- 息税前盈利（EBIT）超出 AWS 预期 7.8%。
- 运营现金流（OCF）超出预期 0.7%。
- 每股美国通用会计准则 (GAAP) 盈利 (EPS) 为 0.80 美元，超出预期 0.20 美元。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 860 亿美元现金及等价物。
- 负债 580 亿美元。
- 总股本同比增长 1%。
首席财务官布莱恩-奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）在电话会议上被问及回购问题。 他调侃了一下，并且补充到，在未来几年里，亚马逊还有很多投资需要关注。
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业绩指引与估值
- 第一季度收入低于预期 0.9%。
- 第一季度息税前盈利（EBIT）超出预期 11%。 与 Meta 和谷歌的做法一样，亚马逊也将部分资产的使用寿命从 5 年延长至 6 年。 这降低了折旧费用，有助于息税前盈利（EBIT）。 如果没有这一帮助（虽然不应该排除这一因素，但我还是要说明一下），息税前盈利（EBIT）仅比预期高出 1%。
亚马逊 2024 年息税折旧及摊销前利润（EBIT）为 39 倍，FCF 为 25 倍，2024 年每股收益为 45 倍。 息税前盈利（EBIT）的三年复合增长率将达到 34%。 FCF 的 3 年复合增长率为 30%。 每股收益的 3 年复合增长率也将达到约 34%。
电话会及发布会亮点
配送服务检修和扩大利润工作：
亚马逊前述的地区配送全面改革进展比预期的还要好。 它在配送里程和每次履行的接触次数方面创造了超越效益的表现。 这对亚马逊在 5 年内首次降低 2023 年的单位服务成本起到了至关重要的作用。 具体而言，在美国，每包产品的价格下跌了 0.45 美元。 当收入基础像亚马逊这样庞大时，这一点就非常重要。 另外一个积极的副产品是，这进一步缩短了行业领先的送货时间，使亚马逊在日用必需品领域占据了更大的市场份额。 该公司正在向这一现实靠拢，因为它同比新增了 65 个当日送达站点。 如果你能在一小时内给我买到牙刷或洋葱，我就不需要去 CVS 或 Publix 了。 虽然进展令人印象深刻，但他们还没有完成……还差得远。 如果再加上劳动力供应恢复（工资通胀率降低）和运输业通缩等宏观因素，亚马逊在北美地区（UCAN）的息税前利润率就会爆炸性增长。 就在三个季度前，Jassy 还不得不让分析师相信 UCAN 的息税前利润率可以恢复到 4%。 目前，该团队的收益率已接近 8%，未来还会有更大的上升空间。
“我们可以在服务成本方面继续做得更好……利润率的提高没有上限”。- 首席执行官 Andy Jassy
这一改革是市场和配送利润扩张的关键源泉，但它还有更多的杠杆作用。 第三方卖家在市场销售额中所占比例达到 61%，创下了新纪录，本季度的年同比增长率从 18% 加速到 19%，从而增加了利润率。 赞助列表的增长会增加利润；通过亚马逊供应链（Supply Chain by Amazon，简称 SCA）和 “Prime 购买”（Buy with Prime，简称 BwP）更好地利用过剩产能会增加利润；改进入站库存算法以更好地放置商品也会增加利润；所有这些额外的利好因素都将继续发挥作用。 在很短的时间内，它就将本已庞大的物流网络规模扩大了一倍。 现在，它正在重新审视这种快速扩张，并逐条优化成本。
- 使用 Prime 购买服务为参与商家增加了全天候即时聊天支持、免费退换货和实时订单跟踪（全部由亚马逊管理）。 Buy with Prime 是其白标签配送服务，允许商家在自己的网站上提供其世界一流的网络服务。
- 亚马逊在中国首次推出 SCA，以满足中国庞大的销售群体的需求。
多年来，亚马逊以将盈利能力推迟到未来时期而闻名。 2022 年，宏观形势急转直下，迫使公司显示近期盈利能力。 亚马逊的转向令人钦佩。 关闭Drizly就是结果。
AWS 需求趋势与云需求：
AWS 的增长速度比上一季度略有加快。 令人鼓舞的是，领导层在电话中告诉我们，这种加速将 “持续到 2024 年”。 与上一季度一样，Jassy 再次告诉我们，”云优化趋势继续减弱”。 更少的优化意味着更多的新迁移和工作负载需求，从而加速增长……这就是对 2024 年的预期。 该公司加快了签署大额交易的步伐，缩短了销售周期，并正在与现有客户续签合同，实现了健康的净收入增长。 所有这些对亚马逊以及 Snowflake、CrowdStrike、Zscaler 等无数云计算企业来说都是好消息。
AWS 的收入连续增加了 11 亿美元，是三家云提供商中增幅最大的。 它不会将市场份额拱手让给 Azure 或其他任何人。 本季度赢得的著名客户和客户扩展包括安进（扩展）、Salesforce（扩展）、三菱、Nvidia、LG、现代、默克和拜德。
- 三菱公司利用亚马逊QuickSight将技术堆栈维护成本大幅降低了 70%。 QuickSight 是亚马逊的商业智能工具，可利用第一方数据指导决策。
- AmazonSageMaker是本季度重点介绍的另一个重要 AWS 工具。 这是亚马逊为构建、训练和部署人工智能模型提供的全面托管服务。 有了它，亚马逊将基础模型部署成本降低了 50%，模型延迟降低了 20%。
- 新的 AWS 欧洲主权云使公共部门客户能够更无缝地满足独特的严格监管要求。
- AWS 目前拥有 105 个可用区，不久还将通过最近宣布的在密西西比州等地的投资再增加 12 个可用区。
- 为了帮助 AWS 客户控制成本，亚马逊首次推出了新的 ML “容量块”。 这样，客户就可以在较短的时间内使用所需的 GPU 数量，从而提高灵活性并最大限度地减少浪费。
GenAI：
我想通过回顾 GenAI 产品的 3 个层次以及亚马逊在每个层次中的更新来确定本节的框架。
第一层包括算法训练和推理。 这就是亚马逊内部芯片组和与 Nvidia 合作的作用所在。 Graviton 芯片是为基本计算而设计的 CPU 产品。 该公司在本季度首次推出了第四代芯片，其性能比上一代产品提高了 30%。 它还发布了最新版本的 Trainium 芯片组（根据其在训练 GenAI 模型中的作用直观命名）。 与旧模型相比，机器学习的训练速度提高了四倍。 Airbnb 和 Hugging Face 是这些芯片的早期用户。 它还扩大了与 Nvidia 的合作，以 “提供最先进的基础设施、服务和软件，为 GenAI 创新提供动力”。 它将成为首家使用 Nvidia 最新 Grace Hopper 超级芯片的公共云计算公司。 此外，双方还在合作设计将由 AWS 托管的 “世界上最快 “的超级计算机。 这将是第一方和第三方芯片的健康组合，为亚马逊的 GenAI 雄心壮志提供动力。
模型创建服务是第二层，亚马逊的基础 Bedrock 模型在这一层中至关重要。 Bedrock 允许开发人员在其基础上构建自定义用例，同时提供大量第三方模型，如 Meta 的 Llama 2。 根据 Jassy 的说法，GenAI 目前正处于快速实验阶段。 考虑到这一领域尚属新生事物，开发人员正在积极尝试不同的模式，看看哪种模式最能满足他们的需求。 Bedrock 庞大的合作伙伴集成名册允许这些开发人员在安全可靠、全面管理的云环境中自由移动模型模板。 本季度，AWS 和 Salesforce 扩大了合作，在 Salesforce 的生态系统中增加了对 Bedrock 的支持。 作为消息的一部分，Salesforce 正在增加更多 AWS 产品。
总之，Bedrock 现在拥有 “成千上万的客户”，并在客户中产生了 “深刻的共鸣”。 根据 Jassy 的说法，客户希望他们的 GenAI 工作能在与他们所学到的相同的云环境中完成，而且多年来，他们已经越来越信任这种环境。 他们希望云提供商拥有 “最佳安全记录”。 这正是 AWS 托管的 Bedrock 所能提供的。 未来几年，Jassy 将看到数百亿美元的 GenAI 收入，这是其中很大的一块。 想想就令人兴奋。 Bedrock 在本季度增加了新产品，如多步任务代理和模型微调，同时还增加了 Cohere 和 Anthropic 的最新模型，以增加选择。
第三层是消费者应用层。 本周，它首次将 “Rufus “作为其市场购物伴侣。 这样，购物者就可以提出 “哪种足球的抓地力最好 “等问题，并通过详细的解释找到最佳选择。 亚马逊在美国电子商务中占据 40% 的份额，并在全球电子商务中占据主导地位，这是小型竞争对手无法比拟的。 阿迪达斯和宝马等公司都在使用的 Codewhisperer 是亚马逊首批应用程序之一，它是开发人员的通用编码伴侣。 Q 是另一款编码伴侣，但专门针对 AWS 进行培训，用于 “编写、测试和翻译代码”，并可访问 AWS 广泛的数据存储库。 更多的消费者 GenAI 应用程序即将推出。
广告
Prime Video 将在 2024 年全年推出广告业务。 这让Jassy “越来越坚信”，Prime Video 可以独立成为利润增长点。 周四晚间橄榄球赛（TNF）将是其中的重要一环。 亚马逊的 TNF 观看人数年同比增长高达 24%，它正在舔舐自己的筹码，并有可能增加更多的体育项目（如本季度投资的 Diamond Sports），以增强 Prime Video 的吸引力和广告印象。 我们正在对测量、识别和定位能力进行微调，以充分利用这一势头。 此外，它还利用 GenAI 技术自动创建营销活动（如 Google 和 Meta）。 由于广告收入在越来越大的基数上继续加速增长，在汇率中性的基础上广告收入同比增长 26%。 这是一年多来最快的增长速度。 还有更多的广告负载的增长需要完成。
宏观
由于对通货膨胀的担忧依然存在，本季度消费者的交易积极性依然很高。 为满足这些需求，”黑色星期五-网络星期一 “期间的累计储蓄额同比增长了 70%。
其他投注
- Kuiper 成功发射了两颗卫星原型（用于宽带互联网），并验证了所有系统。 作为正在进行的测试的一部分，它将在 2024 年全年推出更多产品。
- 杂货业务的调整和整合正带来 “良好的利润轨迹”。
- 新增第三方杂货配送合作伙伴。
- 正如之前所报道的，该公司与 One Medical 合作深化虚拟医疗服务，作为其进军医疗保健领域的一部分。
观点
这是一个精彩的季度。 AWS 正在加速发展；广告正在激增；履行利润杠杆正在发挥作用；利润率正在爆炸性增长。 这份财报没有什么可挑剔的。 这一论断已完全实现，我不打算在盘后抛售任何股票。 我预计，随着云计算需求的复苏，卖方的利润预期将继续飙升，这也向全世界证明了配送服务的盈利能力，尤其是在国际利润的拖累已经消失的情况下。 精彩的季度 精彩的团队 很棒的公司 简单、美妙。
