亚马逊 ($AMZN) – 产品与投资更新 – 2024 年 6 月 29 日
产品新闻：
亚马逊正在建立一个低成本市场，以与Temu和Shein等中国竞争对手抗衡。 这将是其现有市场的一个分支，主要面向国际消费者，同时利用中国的配送能力来满足需求。 它将于今年夏天开始接受商家入驻。 与Temu和Shein一样，亚马逊也将利用关税漏洞，对任何低于 800 美元的包裹（因此是所有包裹）避税。
其次，“Kuiper项目”已接近商业可行性。 据报道，根据该计划，亚马逊将在未来几个月内交付首批宽带卫星，并于第四季度发射。 最后，据说亚马逊正在打造一个 ChatGPT 竞争对手。 这将补充其其他 GenAI 应用程序，如代码编写产品（Q 和 CodeWhisperer）、购物伴侣（Rufus）和计划中的 GenAI Alexa 订阅。 如果将这批产品与其强大的 Bedrock 基础模型、训练和推理芯片组方面的工作以及对 Anthropic 的大量投资结合起来，亚马逊无疑将在 GenAI 领域占据一席之地。 我很期待看到 GenAI 应用程序将对其现有订阅和新产品产生什么样的财务影响。 在未来几个季度和几年里，GenAI 货币化浪潮将从硬件转向软件。 亚马逊将准备好从中获益。
- 亚马逊和微软的 Xbox 正在合作将云游戏整合到亚马逊的 Fire TV 硬件中。
- Visa 和亚马逊正在加拿大合作开展 “先买后付”（BNPL）业务。
投资案例更新：
亚马逊股票在上周突破了新高。 自从我在 12 个半月前开始建仓以来，该股已经反弹了 70% 以上，我想向 Max 读者介绍一下我对该股风险/回报的最新看法。 简而言之，我根本不想削减我的大额仓位。 为什么呢？ 该公司 33 倍的远期 EV/EBIT 仍接近 10 年低点。 这就是为什么追踪远期利润预期远比追踪股价更有价值。 股票上涨了。 倍数却在下降。
预计未来三年的息税前利润复合增长率将达到 27%，1.2 的息税前利润增长倍数也并非不合理。
但我甚至不认为 1.2 是准确的。 这家公司就是利润率控制大师。 在过去的几十年里，它建立了世界领先的收入基础，但并不太注重利润。 大约一年前，这一重心发生了转移，自那时起，我们看到了爆炸性的利润增长和修正。 虽然这导致了我们所看到的有趣的股价上涨，但我仍然认为卖方的估计没有跟上现实。 我认为他们还差得远。 重心转移后，亚马逊还有很多利润增长杠杆可以继续拉动。
第三方销售继续增加（这会增加利润）。 供应链本地化继续降低每个包裹的配送价格，并提供更大的运行空间。 它对本地配送中心的推动仍在继续。 该公司继续从其世界一流的供应链中创造越来越多的服务，以更好地利用过剩产能，减少无畏损失。 其弹性驱动计划以更优惠的条件提供了更多的工时。 亚马逊利用现有的数字不动产获取更多利润，其蓬勃发展的广告业务对利润率有很大的支持作用。 该公司在履约中心机器人技术方面的初期工作已初见成效。 它的 Kuiper 计划和其他新赌注仍未开始有意义地货币化。 云计算和电子商务业务的增长正在触底反弹，以便从这些固定成本基础上实现更多价值。 该公司目前正享受着多少有利于利润的积极因素，不胜枚举……不胜枚举……不胜枚举。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
是的，2025 年的资本支出将会增加。 但这是众所周知的，也充分反映在预期中。 我们还不完全了解或反映的是我们刚才所涉及的其他一切。 很难模拟经营理念和利润率的急剧变化。 在难以预测的情况下，分析师们通常会有些畏首畏尾。 我们都不想看起来很傻。 随着这些利好因素的不断显现，我认为分析师们将会继续壮胆，继续上调预期。 向上、向正确调整。
