Shopify ($SHOP) – Análisis de resultados – 07 de agosto de 2024
Demanda
- Bate la estimación de ingresos en un 1,7% y supera la guía de crecimiento de ingresos de la adolescencia alta.
- Europa y el éxito de los grandes comerciantes proporcionaron los mejores resultados.
- Los vientos en contra de las divisas fueron los esperados. Esto no ayudó a los resultados.
- Entre los comerciantes que ganaron durante el trimestre figuran Topps, ToysRUs, Casper, Away, etc.
- Los macros no mejoraron ni empeoraron. Simplemente superaron retos.
- Supera la estimación del valor bruto de las mercancías (VBM) en un 1%.
- Supera la estimación de ingresos recurrentes mensuales (MRR) en un 8%.
Fuente: Brad Freeman – Archivos de la SEC, presentaciones de la empresa y comunicados de prensa de la empresa
Beneficios y márgenes
- Supera las estimaciones de EBIT en un 26%.
- Batió la estimación del margen de beneficio bruto (MBB) y superó la guía en 50 puntos básicos.
- Supera la estimación del flujo de caja libre (FCF) en un 30%; supera la guía del margen FCF.
- Supera en 0,06 $ la estimación de 0,20 $ por BPA.
Si se excluyen todos los elementos puntuales de los ingresos interanuales, los gastos de explotación aumentaron un 5% interanual y se situaron por debajo de las expectativas. El aplazamiento de algunos gastos de marketing al tercer trimestre ayudó un poco a la rentabilidad. En total, los gastos de explotación GAAP fueron del 42% de los ingresos, frente al 45,5% previsto. Fuerte control de gastos. Considera que el apalancamiento continuará, aunque lo hará mientras se inclina de nuevo por el gasto en marketing (más adelante) y renueva algunas contrataciones.
Fuente: Brad Freeman – Archivos de la SEC, presentaciones de la empresa y comunicados de prensa de la empresa
Balance
- 5.000 millones en $ y equivalentes; 691 millones en inversiones.
- 917 millones de dólares en pagarés convertibles. Sin deudas.
- El número de acciones diluidas aumentó un 1,6% interanual; el número de acciones básicas aumentó un 0,7% interanual.
Orientación y valoración
Para el 3T, la guía de crecimiento de Shopify de entre un 20% bajo y medio superó las estimaciones de crecimiento interanual del 21%. Su previsión de GPM se cumplió, y su previsión de margen FCF se superó cómodamente en 2-3 puntos (dependiendo de la fuente de datos). Por último, espera que los gastos operativos GAAP sean del 41,5% de los ingresos, frente al 42,0% de este trimestre. Aunque no ofrece una previsión de OpEx no GAAP, el hecho de que los ingresos y la previsión de GPM sean superiores me indica que el EBIT implícito está por delante. No prevé ningún aumento de la inversión para apoyar las ambiciones de GenAI. Perseguirá esas ambiciones a través de la infraestructura de socios.
Llamada y liberación
Elementos únicos a tener en cuenta:
Shopify ha adoptado un enfoque de marketing «basado en las devoluciones». Mi respuesta a eso es «¿qué hacían antes?». Aun así, actuaron de forma irracional en muchos aspectos hasta 2022. Desde entonces han arreglado todo eso de forma expeditiva, y este es otro ejemplo. La GenAI y otras innovaciones están desvelando lugares más productivos para gastar los dólares de la publicidad; esto también le está dando más flexibilidad para asignar rápidamente entre canales cuando cambian las expectativas de retorno. ¿El resultado? Cambió el gasto intertrimestral a un canal social para aumentar la adquisición de comerciantes en un 51% Q/Q en esa plataforma, sin deterioro de la rentabilidad. Shopify seguirá inclinándose mientras se mantenga intacto su requisito previo de un periodo de amortización de 18 meses… y, como indican las previsiones de gastos operativos GAAP, lo hará al tiempo que amplía los márgenes. Esta agresión ayudó al crecimiento de los comerciantes durante el trimestre.
Aparte de esto, la reducción de las pruebas gratuitas de 3 meses a 1 mes también ayudó al crecimiento de los comerciantes y de los ingresos.
Además, un mes más de subidas de precios de los planes Pro este año, en comparación con el año pasado, ayudó un poco al crecimiento. También ha subido recientemente los planes Plus, pero este trimestre sólo ha recibido 2 meses de ayuda. Ofreció a los comerciantes existentes la opción de fijar los precios antiguos durante tres años, lo que hizo la mayoría. Por eso, esto no tiene un gran impacto a corto plazo. Las subidas de precios fueron una parte mucho menor del rendimiento superior que el fuerte crecimiento comercial y la monetización. Estas mejoras tienen fundamento.
Por último, la venta de su negocio logístico sigue lastrando el crecimiento en 4 puntos. Excluyéndolo, los ingresos aumentaron un 25% interanual. Ya ha superado esta venta de activos y el crecimiento se normalizará el próximo trimestre.
Shopify Markets y Managed Markets (versión más cara de Shopify Markets, que antes se llamaba Markets Pro):
Shopify se autodenomina el «sistema operativo del comercio». Se fija en resolver tantos problemas como pueda para «quitar el dolor de cabeza» que supone poner en marcha un negocio o dirigir una empresa de Fortune 500. Libera a los clientes para que se centren en construir, en lugar de mantener o arreglar. Da rienda suelta a un escalado totalmente gestionado y siempre en funcionamiento, con un conjunto de herramientas inigualable que sirve de ibuprofeno en el día a día de un empresario. Así es como se vende, y décadas de ganancias de cuota de mercado apuntan a que su enfoque está bien situado.
Uno de los principales quebraderos de cabeza que soluciona Shopify es permitir a los comerciantes «vender en todas partes». Desde el principio, esa idea dio lugar a sus productos Shopify Markets y Managed Markets, que permiten a los comerciantes añadir nuevos países a sus huellas de venta con unos pocos clics. Shopify se encarga de la localización de la experiencia y el pago, así como de todo el cumplimiento normativo. Eso es difícil de hacer en un laberinto de países, todos con normas únicas. Shopify lo hace por los comerciantes.
- Los Mercados Gestionados proporcionaron a Caden Lane y Glasvin un crecimiento del 692% y el 71% interanual en ventas internacionales, respectivamente. Glasvin también duplicó las tasas de conversión con este producto.
- Añadida la compatibilidad con transportistas de UPS para su herramienta Mercados Gestionados.
- El crecimiento del comercio internacional fue del 30% interanual, mientras que el VGM aumentó un 27% interanual. Mercado
Pero vender en todas partes no sólo significa nuevos países, sino también nuevos canales. Ya sea Meta, TikTok, la Shop App, JD en China o YouTube, su lista de socios de canal es aparentemente interminable. Dos piezas más nuevas de este objetivo de «vender en cualquier parte» son la venta entre empresas (B2B) y fuera de línea.
Empezando por B2B, el impulso es fantástico. El VGM de este segmento aumentó un 140% interanual, impulsado por los grandes clientes. También se produjo un crecimiento del 34% en los comerciantes que utilizan este canal. Es una nota interesante. Casi todas las marcas masivas tienen algún tipo de presencia B2B. Shopify había estado ignorando esa oportunidad.
Ahora, permite que el B2B funcione como un canal independiente o perfectamente integrado, directamente desde un único administrador. Ya se trate de descuentos personalizados, restricciones de productos por cliente, herramientas de pago únicas, permisos manuales para el personal o flujos de pedidos automatizados, ahora dispone de las herramientas necesarias para competir aquí. Therabody y Dermalogica fueron dos de las grandes victorias B2B del trimestre.
Offline es el otro canal más nuevo (no nuevo, pero sí más nuevo) de Shopify. Aquí, el VGM aumentó un 27% interanual, gracias al impulso de los grandes comerciantes globales. Su suite de punto de venta (TPV) es un foco de marketing clave aquí. Herramientas como el BNPL en tienda, los descuentos personalizados, las devoluciones omnicanal y la integración directa con el administrador de Shopify para obtener datos generales de inventario están teniendo mucho eco.
Suite de Pagos:
Gran parte del progreso de los pagos en los puntos de venta se refleja en el crecimiento del VG fuera de línea. Aparte de eso, Shop Pay (acelerador de pagos que compite con PayPal) disfrutó de un crecimiento interanual del VGM del 45% y se hizo con una cuota de mercado considerable. La superioridad de la tasa de conversión ha sido un arma secreta en la capacidad de Shopify para utilizar su producto de pagos para ganar grandes clientes. A partir de ahí, disfruta habitualmente de una fuerte venta cruzada. Y eso es importante. La proliferación de los pagos es un lastre para el GPM, a pesar de no ser un lastre para el margen EBIT gracias a la baja intensidad de OpEx. Aun así, el lastre de GPM no es ideal, y la capacidad de venta cruzada de más productos utilizando esta categoría alivia ese pequeño problema.
- Durante la Shopify’s June Shop Week, 10.000 comerciantes disfrutaron de su mejor semana de GMV de la historia.
Notas finales:
Europa ha sido un punto débil para muchas empresas este trimestre, pero no para Shopify. El VGM allí aumentó más de un 30% interanual por quinto trimestre consecutivo, a medida que seguía ganando cuota de mercado. El crecimiento de las ventas al mismo comerciante también fue fuerte. Se preguntó al equipo si este crecimiento pesaría en su tasa de absorción. Aunque esa no es la métrica que intenta optimizar, podría ocurrir a corto plazo. Aun así, eso está relacionado en gran medida con que sigue trabajando para añadir todos los productos allí de los que ya disfrutan los comerciantes norteamericanos.
Ha hecho tres compras muy pequeñas este trimestre. Una ayuda a la personalización de la caja, otra ayuda a la visibilidad global del inventario y otra viene con un banco de talentos para apoyar a los comerciantes en fase inicial y de alto crecimiento.
Opinión
Un trimestre gratificante. Ha sido nada menos que fantástico. Este telón de fondo no es favorable, pero Shopify se apoya en la superioridad del producto y en una ejecución de élite para superar los vientos en contra. No hay absolutamente nada negativo que destacar. Las estimaciones de beneficios deberían renovar el impulso al alza, y Shopify debería seguir devorando quirúrgicamente la pista de aterrizaje casi infinita de la que disfrutaba la empresa. Realmente se está convirtiendo en el sistema operativo de comercio moderno del mundo. Ya no es sólo «armar a los rebeldes». Es armar a los rebeldes Y a los generales.
