Nvidia ($NVDA) – Junta de accionistas – 29 de junio de 2024
La parte de la reunión del fundador y CEO Jensen Huang fue un calco de su reciente presentación en Computex. Habló de la revolución histórica que se está produciendo en la informática, que Nvidia lidera con creces. Habló sobre el conjunto completo de productos de la empresa que impulsan los centros de datos de computación acelerada, o «fábricas de IA». Este conjunto incluye las mejores GPU, conmutadores y tecnología de red SpectrumX de su clase para aumentar enormemente el número de conexiones que Nvidia puede establecer entre sus GPU. Esta configuración se ve aumentada por su suite de software Cuda y los Microservicios de Inferencia de Nvidia (NIM) para crear herramientas integrales para poner en pie, aderezar y desplegar aplicaciones GenAI específicas del sector. Todo ello potencia una eficiencia, un ancho de banda, un rendimiento y un coste total de propiedad (TCO) superiores. Es una vista de 30.000 pies. Profundicé un poco más en el tema en mi cobertura del chat de Computex, que puedes encontrar aquí.
Había algunas pepitas nuevas en su charla. El punto principal fue su breve comentario sobre la nueva plataforma Blackwell. Se trata de su último superchip de GPU, que sustituirá a Hopper y comenzará a enviarse a finales de este año. Blackwell ofrece una ventaja de 25 veces en el TCO sobre Hopper, que era el líder en TCO antes de que se introdujera esta nueva plataforma. Los niveles de demanda, adopción y actividad de reservas de Blackwell apuntan de forma convincente a que éste es su producto más exitoso hasta la fecha.
Es alentador para cualquier empresa. Es especialmente alentador oírlo a la luz del asombroso éxito de Hopper (y Grace antes que él). Las continuas limitaciones de la oferta, las ventajas tecnológicas y el poder de fijación de precios coincidente no van a desaparecer en un futuro próximo. Este comentario apunta a que el auge de los chips GenAI aún tiene recorrido, con Nvidia a la cabeza para captar esa oportunidad incremental.
Dos cosas son obvias: en primer lugar, Nvidia lidera el auge de los chips GenAI. En segundo lugar, este boom de los chips no durará para siempre. La apuesta que hacen hoy los inversores es que la ola actual continuará durante algún tiempo. El comentario de Blackwell de esta semana es un buen augurio para esa apuesta. Esta es la fórmula que DEBE permanecer intacta para que Nvidia siga funcionando como inversión. Con este escenario, 25x ventas sigue significando bastante menos de 40x EBIT y un múltiplo de crecimiento del EBIT de 1x. Debe mantener su liderazgo tecnológico y debe mantener el poder de fijación de precios para que unas ventas de 25x no supongan finalmente un EBIT de 100x+ y un riesgo/recompensa menos atractivo.
