Block ($SQ) – Revisión de resultados – 13 de agosto de 2024
Resultados
- Las estimaciones de ingresos se han incumplido en un 2,3%. Los ingresos por transacciones aumentaron un 4% interanual; los ingresos por suscripciones y servicios aumentaron un 27% interanual.
- El beneficio bruto superó las previsiones en un 2,2%.
- Bate las estimaciones de EBITDA en un 10,4% y supera las previsiones de EBITDA en un 11,6%.
- Supera las estimaciones de EBIT GAAP en un sólido 32%. Ayudó el menor peso de las acciones.
- Supera en 0,09 $ las estimaciones de 0,84 $ por BPA.
- El beneficio bruto de Cash App superó las expectativas internas, mientras que el de Square cumplió las expectativas.
Fuente: Brad Freeman – Archivos de la SEC, presentaciones de la empresa y comunicados de prensa de la empresa
Balance
- 8.400 millones de dólares en efectivo y equivalentes.
- 961 millones de dólares en préstamos mantenidos para la venta, frente a los 775 millones de hace seis meses.
- 6.100 millones de dólares de deuda total (1.000 millones son corrientes).
- Emitió 2.000 millones de dólares en pagarés senior no garantizados con vencimiento en 2032.
- El número de acciones diluidas aumentó un 4,5% interanual; el número de acciones básicas aumentó un modesto 1,8% interanual.
- Block sigue comprometido con su tope de plantilla para los próximos años. Considera que de ello se derivará un mayor apalancamiento operativo.
- Añadió 3.000 millones de dólares en nueva capacidad de recompra.
Orientación anual y valoración:
- Aumentó la guía de beneficios brutos en un 1,3%.
- Aumentó la guía de EBITDA en un 5,1%, que superó en un 3,9%.
- Para el tercer trimestre, las previsiones de EBITDA superaron las expectativas en un 2,5%.
El bloque cotiza a 17 veces los beneficios de 2024. Se espera que el BPA crezca un 95% este año y un 28% el próximo. Actualmente también tiene una inflexión positiva en el BPA GAAP.
Fuente: Brad Freeman – Archivos de la SEC, presentaciones de la empresa y comunicados de prensa de la empresa
Llamada y carta
Arreglar las cosas:
En los últimos trimestres, hemos oído hablar de varias reestructuraciones e iniciativas estratégicas en Block. Ajustó el enfoque de Cash App para dar prioridad a los depósitos de nómina, las ganancias de compromiso y una mayor monetización. Cash App también amplió su grupo demográfico objetivo a los hogares que ganan hasta 150.000 $ (100.000 $ anteriormente) e impulsó la aceleración de la innovación en ingeniería y diseño. Casi todo en Cash App necesitaba retoques, y el crecimiento de más del 20% de los beneficios brutos en ese segmento es prueba de que su trabajo está dando frutos. Más allá de Cash App, Block limitó su plantilla a 12.000 personas para los próximos años, reorganizó los equipos con funciones más claras, recortó costes y se comprometió a conseguir un apalancamiento operativo (incluido el apalancamiento operativo GAAP).
Más para arreglar – Cuadrado:
Este trimestre, hubo otra área de reestructuración que dominó la carta y la llamada de los accionistas. Block está presionando para arreglar la velocidad de salida al mercado y de producto de Square. Dividió esta iniciativa en cuatro grupos: Ventas, marketing, asociaciones y productos.
En primer lugar, en materia de ventas, el CEO y cofundador de Afterpay Nick Molnar (plataforma BNPL que compró Block) añadirá Square a sus responsabilidades. En adelante, dirigirá un impulso de «ventas centralizadas» en Afterpay, Cash App y Block. El cambio se producirá este mes con una «interrupción mínima». Afterpay se compró en parte para mejorar la salida al mercado de todos los productos de Block. Llegó con una «cultura de ventas de alto rendimiento» y una gran base de comerciantes maduros para la venta cruzada de Square. Quiere esa energía para Square y quiere un enfoque más cohesivo de salida al mercado para que la venta cruzada de productos Square y Afterpay sea más sencilla. Molnar se centrará en «elevar el listón de rendimiento del equipo de Square».
Me parece positivo e importante aunar los esfuerzos de venta en los ecosistemas de Square y Cash App. Al igual que PayPal, Block dispone de una gran red de dos caras para ofrecer un valor único a sus partes interesadas. Su gran base de consumidores representa un poder adquisitivo considerable; su gran base de comerciantes quiere asegurarse ese poder adquisitivo y muchos están encantados de ofrecer promociones únicas para conseguirlo. Block debería vender agresivamente herramientas de captación de clientes y aprovechar el valor que Cash App representa para los comerciantes. La empresa puede aumentar enormemente la creación de valor general haciéndolo así y este cambio me dice que ése es su plan.
- Este trimestre, ha empezado a probar las recompensas en efectivo en los comercios Square para aprovechar esta diferenciación competitiva.
Las asociaciones son el segundo punto a tratar, y están directamente relacionadas con el apoyo a la salida al mercado. No todas las captaciones de clientes proceden de los equipos de venta directa. Los consultores y los distribuidores de valor añadido son socios de canal muy importantes para garantizar que Block se recomiende a los posibles clientes siempre que sea posible. Los socios también son fundamentales para formar a los clientes en la incorporación y el uso eficaces de los productos. Reducen la curva de aprendizaje y aumentan las ventas directas.
Block está invirtiendo en actualizar sus API y kits de desarrollo de software (SDK) para facilitar la integración y personalización a los clientes. También centrará más su trabajo de asociación en maximizar la distribución. Como parte de esto, ha firmado un nuevo acuerdo con U.S. Foods, que tiene relaciones con casi el 40% de los restaurantes de EE.UU., un vertical clave para Square. Block sigue pensando que sus productos ofrecen un coste total de propiedad más bajo y unos precios más transparentes que los de sus homólogos, por lo que los socios deberían estar ansiosos por ayudar a correr la voz.
El enfoque de marketing también necesita trabajo en Square. Está viendo «mayores beneficios en marketing que en años» y se apoyará en esta fortaleza para respaldar sus renovados esfuerzos de ventas. Próximamente habrá más contrataciones. Aún así, centrará el gasto en menos áreas para estirar cada dólar al máximo. Destinará más dinero a ferias comerciales y seminarios web de alto rendimiento, y eliminará de sus planes algunas ciudades de menor tracción. Las iniciativas de marketing se programarán para que coincidan perfectamente con su impulso a la innovación de productos.
Hablando de eso…
Todo este trabajo apoyará la categoría más importante de las mejoras de Square: El producto. El producto siempre es vital para cualquier empresa. Esto puede ser especialmente cierto en el caso de Block, teniendo en cuenta que su nuevo negocio se inclina hacia el autoservicio, donde el boca a boca impulsa el crecimiento. De esta parte de la charla, cabe destacar algunos puntos. El nuevo proceso de incorporación de autoservicio de Block se puso en marcha el mes pasado y reduce de 30 a 4 los pasos para unirse a Square. Se han actualizado los sistemas de gestión de inventario y se han añadido más herramientas de personalización, como el diseño web potenciado por GenAI y las descripciones de productos.
En particular, el trabajo de migración de su Plataforma de Órdenes concluirá a finales de verano. Se trata esencialmente de migrar su pila de software a un «marco más nuevo». Al hacerlo, Square podrá construir e iterar mucho más rápidamente. Esto también debería mejorar el tiempo de actividad del sistema, lo que es importante teniendo en cuenta que las interrupciones han provocado problemas de rotación en Square en el pasado. Los niveles de rotación del segmento se mantuvieron estables año tras año.
- La migración de pedidos se utilizó para su nuevo Quiosco Cuadrado, que está reduciendo los costes laborales y el tiempo de realización de pedidos para los clientes de los restaurantes.
- Square está probando una función de cuenta de bar con su nueva plataforma de pedidos.
- También ha mejorado la vinculación de cuentas bancarias externas en el Reino Unido con la nueva plataforma.
Estadísticas cuadradas:
- Los ingresos basados en transacciones aumentaron un 7% interanual.
- Los ingresos por suscripción aumentaron un 23% interanual.
- El software, los pagos integrados y las herramientas de banca comercial impulsaron el crecimiento de los beneficios brutos.
- El Volumen Bruto de Pagos (VBP) creció un 8% interanual, frente al 9% interanual del trimestre anterior. Considera que esta tasa de crecimiento se estabilizará hasta finales de 2024.
- El crecimiento del GPV en EEUU fue del 6% interanual y del 19% en el resto del mundo.
- La rotación y el crecimiento de nuevos comerciantes son estables. El crecimiento de las ventas en la misma tienda de los comercios existentes se está ralentizando y está dando lugar a un crecimiento más lento del GPV aquí. Block cree que esto está relacionado con la macroeconomía.
- GPV con tarjeta presente +9% interanual; GPV sin tarjeta presente +4% interanual.
- El volumen de préstamos cuadrados aumentó un 32% interanual.
- Los ingresos por hardware cayeron un 5% interanual y supusieron una pérdida bruta de 25 millones de dólares, ya que Block lo utiliza como líder de pérdidas para la venta cruzada.
App en efectivo:
Cash App está funcionando bien. Los activos mensuales sólo aumentaron un 5% interanual y no alcanzaron las expectativas, pero eso se debió a los recortes de marketing y a dar prioridad al compromiso sobre el crecimiento de la parte superior del embudo.
Su empuje para bancarizar la base sigue impulsando la tracción de los depósitos de nómina y el crecimiento de las entradas por activo. Añadió nuevas perspectivas de gasto con la Tarjeta Cash App para ayudar a los clientes a presupuestar de forma más responsable; también siguió cosechando grandes éxitos con Cash App Borrow. Cash App Borrow es el producto de préstamo a corto plazo de la empresa. Block utiliza amplios perfiles de datos de clientes para asegurarse de que conoce a su usuario mejor que un prestamista aleatorio y puede mejorar la calidad de la suscripción, así como las tasas de aprobación. Aquí el volumen se multiplicó por 3 año/año (base pequeña). Seguirá añadiendo más servicios financieros para reforzar el valor global del ecosistema.
- Está probando la BNPL para la Tarjeta App Cash.
- Los Activos Mensuales de la Tarjeta Cash App aumentaron un 13% interanual, hasta los 24 millones.
- Está cambiando la interfaz de usuario de la aplicación para que todas las ventajas del ingreso de la nómina sean más visibles.
- El programa de incentivos que puso en marcha el año pasado para impulsar más depósitos directos funcionó muy bien. Está probando más incentivos de este tipo.
- Quiere arraigar más los casos de uso comercial en todos los productos de Cash App.
- Las entradas por activo aumentaron un 10% interanual y un 0% intertrimestral, a pesar del impulso de las devoluciones de impuestos el trimestre pasado.
- El volumen de BNPL aumentó un 21% interanual a medida que ganaba fuerza su producto de pagos de un solo uso (SUP). Esto permite a los usuarios de Afterpay pagar con ese método a comercios fuera de la red.
- Los activos del depósito de nóminas aumentaron Q/Q.
Disciplina de gastos:
Los gastos operativos GAAP cayeron un 4% interanual, mientras que los gastos operativos no GAAP cayeron un 1% interanual. Sigue encontrando un rápido apalancamiento en la compensación de acciones, por lo que los descensos GAAP son mayores. Los gastos de producto y desarrollo aumentaron ligeramente interanualmente y los de ventas y marketing cayeron un 6% interanual. Los gastos generales y administrativos GAAP cayeron un 14% interanual debido al control de plantilla, mientras que los gastos generales y administrativos no GAAP cayeron un 1% interanual.
Opinión
Ahora mismo hay muchas piezas móviles en Block. Prácticamente todo ha cambiado en cierta medida durante el último año. Ahora, la atención se centrará en la eficacia real de estos cambios. Cash App y Square son buenos activos, igual que Venmo y PayPal. Y al igual que Venmo y PayPal, Block necesita organizar la salida al mercado y ejecutar mucho mejor. Son capaces; es hora de demostrarlo.
