Amazon ($AMZN) – Actualización de productos e inversiones – 29 de junio de 2024
Noticias sobre productos:
Amazon está construyendo un mercado de bajo coste para rivalizar con competidores chinos como Temu y Shein. Será una subsección de su mercado actual y se dirigirá a los consumidores internacionales, al tiempo que utilizará la capacidad de cumplimiento china para satisfacer la demanda. Empezará a incorporar comerciantes este verano. Al igual que Temu y Shein, Amazon aprovechará una laguna arancelaria que le permitirá eludir este impuesto para cualquier paquete inferior a 800 $ (es decir, todos).
A continuación, el Proyecto Kuiper se acerca a la viabilidad comercial. Según este programa, Amazon enviará sus primeros satélites de banda ancha en los próximos meses para un lanzamiento en el cuarto trimestre. Por último, se dice que Amazon está construyendo un competidor de ChatGPT. Esto debería complementar sus otras aplicaciones GenAI, como sus productos de escritura de código (Q y CodeWhisperer), su compañero de compras (Rufus) y su prevista suscripción GenAI Alexa. Si combinamos este lote de productos con su potente modelo fundacional Bedrock, su trabajo en conjuntos de chips de entrenamiento e inferencia y su gran inversión en Anthropic, Amazon se está manteniendo firme en el mundo de la GenAI. Estoy deseando ver qué tipo de impacto financiero tendrán sus aplicaciones GenAI en sus suscripciones actuales y en sus nuevas ofertas. La ola de monetización de la GenAI pasará del hardware al software en los próximos trimestres y años. Amazon estará preparado para beneficiarse.
- Amazon y la Xbox de Microsoft se están asociando para integrar el juego en la nube en el hardware Fire TV de Amazon.
- Visa y Amazon se asocian para comprar ahora y pagar después (BNPL) en Canadá.
Actualización del caso de inversión:
Amazon alcanzó nuevos máximos la semana pasada. Desde que inicié la posición hace 12,5 meses, la acción ha repuntado más de un 70% y quería poner al día a los lectores de Max sobre mi visión actualizada del riesgo/recompensa aquí. Sencillamente, no me interesa en absoluto recortar mi gran posición. ¿Por qué? La empresa sigue estando cerca de mínimos de 10 años para el EV/EBIT a plazo, en 33x. Por eso el seguimiento de las estimaciones de beneficios futuros es mucho más valioso que el seguimiento del precio de las acciones. Las acciones subieron. El múltiple bajó.
También se espera que componga el EBIT a un ritmo del 27% durante los próximos tres años, y un múltiplo de crecimiento del EBIT de 1,2 no es nada descabellado en este caso.
Pero ni siquiera creo que 1,2 sea exacto. Esta empresa es el maestro del margen. Ha construido una base de ingresos líder en el mundo durante las últimas décadas, sin centrarse demasiado en los beneficios. Ese enfoque cambió hace aproximadamente un año, y desde entonces hemos visto un aumento explosivo de los beneficios y revisiones. Aunque eso ha provocado la divertida carrera bursátil que hemos visto, aún no creo que las estimaciones de los vendedores se hayan ajustado a la realidad. No creo que se hayan acercado. El cambio de enfoque nos deja muchas, muchas palancas de acumulación de márgenes de las que Amazon puede seguir tirando.
Continúa la proliferación de la venta a terceros (que aumenta los márgenes). La localización de la cadena de suministro sigue reduciendo el precio por cumplimiento de paquete, con más espacio para correr. Su apuesta por los centros de distribución locales sigue su curso. Sigue creando cada vez más servicios a partir de su cadena de suministro de categoría mundial para utilizar mejor el exceso de capacidad y recortar la pérdida de peso muerto. Su programa de conductores flexibles le está proporcionando más horas de trabajo en condiciones más favorables. Su próspero negocio de anuncios favorece en gran medida los márgenes, ya que Amazon utiliza los bienes inmuebles digitales existentes para cosechar más beneficios. Su incipiente trabajo en robótica de centros de cumplimiento está dando muestras de dar verdaderos frutos. Su programa Kuiper y otras nuevas apuestas aún no han empezado a monetizarse de forma significativa. El crecimiento de sus negocios de computación en nube y comercio electrónico está tocando fondo para aportar más valor a partir de esas bases de costes fijos. La lista sigue… y sigue… y sigue en cuanto a cuántos vientos de cola de beneficios disfruta actualmente esta empresa.
Fuente: Brad Freeman – Archivos de la SEC, presentaciones de la empresa y comunicados de prensa de la empresa
Sí, el CapEx aumentará en 2025. Pero eso se sabe y se refleja plenamente en las estimaciones. Lo que no se conoce ni se refleja plenamente es todo lo demás que acabamos de tratar. Es muy difícil modelizar cambios bruscos en la filosofía operativa y las inflexiones de los márgenes. Los analistas suelen ser un poco tímidos a la hora de arriesgarse cuando las cosas son difíciles de prever. Ninguno de nosotros quiere parecer tonto. A medida que estos vientos de cola sigan manifestándose, veo que los analistas seguirán envalentonándose y continuarán elevando las estimaciones. Arriba y a la derecha.
